Jestřábí Fed? Jak se to vezme
Fed v prosinci podle očekávání zvedl základní úrokovou sazbu o půl procentního bodu a jeho předseda Jerome Powell po zasedání naznačil, že aktuální cyklus zpřísňování měnové politiky může být o něco delší, než většina trhu předpokládala. V roce 2022 americká centrální banka zvedla úroky měrou nebývalou, vzhledem k míře inflace nadále nad 7 % je nicméně měnová politika oproti srovnatelným obdobím (z hlediska výše inflace) ještě velice umírněná.
V dobách, kdy byla vysoká inflace tak velkým problémem jako v současnosti (míra spotřebitelské inflace po delší dobu nad 6 %), Fed buď zpřísňoval měnovou politiku ještě rychleji (1974, 1980), nebo finanční podmínky utahoval podstatně déle, než se to předpokládá v probíhajícím cyklu zvyšování úroků (1967, 1976).
Jak Fed zvyšoval sazby v obdobích vysoké inflace (v grafu není zohledněno zvýšení úroků v prosinci 2022)
Co je ale ještě podstatnější, během všech uvedených cyklů zvyšování sazeb Fed zvedl základní úrok nad úroveň meziroční míry spotřebitelské inflace (pokud nad ní již sazby tak jako tak nebyly), a to mnohdy výrazně a velice rychle. V aktuálním cyklu základní sazba zůstává v uctivé vzdálenosti od míry inflace.
Reálná sazba Fedu po odečtení míry spotřebitelské inflace (v grafu není zohledněno zvýšení úroků v prosinci 2022)
"Dokud se základní sazba americké centrální banky nedostane nad úroveň meziroční míry spotřebitelské inflace v USA, a to přesvědčivě, je podle mě velice odvážné označovat politiku Fedu za opravdu jestřábí," říká hedgeový manažer a blogger Jesse Felder.
Zdroj: The Felder Report
