Pravda o ekonomickém oživení Španělska

Španělé oslavují oživení ekonomiky. "Od bubliny přes krizi k exportně taženému oživení," píše s nadšením o španělském "zázraku" jeden z komentátorů na Twitteru. Nejsou oslavy trochu předčasné?

Reálný HDP Španělska se nyní pohybuje v pozitivním teritoriu. Na oživení to tedy podle všeho vypadá, i když 0,5% růst není nijak robustní. Skeptici to stále nazývají spíše stagnací.

Oranžová linie úplně vpravo značí deflaci. Index spotřebitelských cen ve Španělsku klesá podle posledních údajů zhruba o 0,5 %.

Následující graf ilustruje HDP na obyvatele. Španělsko je na tom hůře než v roce 2003. K "oživení" dochází tedy hlavně díky klesajícím cenám, které zlepšují reálný HDP.

Pohled na španělský běžný účet působí na první pohled pozitivně. Je mírně v plusu, což by mohlo indikovat přebytek obchodní bilance. Důležitější ale je, že velké nerovnováhy, který vznikly před krizí v roce 2008 vlivem přílivu kapitálu do nafouknutého španělského stavebního sektoru, se vyrovnávají a země má dnes daleko zdravější běžný účet než před šesti lety.

Náklady jsou ale značné. Španělské stavebnictví bývalo hlavním zdrojem zaměstnanosti. Důsledky splasknutí nemovitostní bubliny a krachu stavebního odvětví v roce 2008 jsou patrné na dalším grafu.

Španělská míra nezaměstnanosti začíná klesat. Není ale jasné, kolik z toho má na svědomí emigrace. S 23 % dospělých nezaměstnaných a ještě dvojnásobným číslem u 18-24letých jde o běh na dlouhou trať. Nikdo nedokáže odhadnout, zda se někdy španělská míra nezaměstnanosti vrátí na předkrizové úrovně. Poslední předpověď OECD udržitelné míry nezaměstnanosti (neakcelerující inflaci) je nyní pro Španělsko 18,9 %.

Strukturální nezaměstnanost na takto vysoké úrovni je ale podstatnou brzdou jak pro růst, tak pro veřejné finance. Pokud má ve Španělsku přijít skutečné oživení a stát má dostat své veřejné finance do pořádku, musela by zemi opustit asi pětina současného obyvatelstva. Není tedy nejspíše moc co slavit.

Jak jsou na tom exporty (toli vychvalované jako motor současného oživení), ukazuje následující graf.

Dovoz tak výrazně neroste. Domácí poptávka je tedy stále utlumená.

Vývoz se vrátil k předkrizovému trendu. Tempo růstu exportů nyní ale vykazuje mírný pokles. Ve skutečnosti stojí za zlepšením obchodní bilance hlavně pokles dovozu. K tomu dochází nepochybně vlivem propadu příjmů domácností kvůli seškrtání státních příspěvků, zvýšení daní, snížení mezd a růstu nezaměstnanosti, která je doprovázena neschopností splácet dluhy a nezvykle přísným přístupem k nespláceným hypotékám.

Ve Španělsku tedy nejde o exportně tažené oživení. Vyrovnání běžného účtu bylo dosaženo z převážné části vlivem masivního propadu životní úrovně španělského obyvatelstva.

Zdroj:
Coppola Comment
Nezaměstnanost
Přestat sledovat
Španělsko
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Dluhová krize
Přestat sledovat
13. 4. 2021 17:01
Ronald Schubert (WOOD & Company): Největším rizikem je růst výnosů dluhopisů, současné úrovně ale…
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
WOOD & Company
Přestat sledovat
10. 4. 2021 20:31
Jaroslav Brychta (XTB): V rámci výsledkové sezóny budou nejdůležitější výhledy samotných firem
Akcie ČR
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Evropské akcie
Přestat sledovat
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat
8. 4. 2021 17:01
Michal Semotan (J&T Banka): Brzdou růstu akcií ČEZ je i jeho management, zajímavými tituly jsou na…
Akcie ČR
Přestat sledovat
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
9. 4. 2021 6:41
Česká energetika má prostor se připravit na budoucnost, čas ale utíká. Panika je vyvolaná lobbisty…
Akcie ČR
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Dividendy
Přestat sledovat
Energetika
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat