Speciál IW: Záporné sazby a jejich dopady na vaše úspory

ECB, Bank of Japan a několik menších evropských národních bank vstoupilo do donedávna neprozkoumaných vod záporných úroků. ČNB o nich na zasedáních bankovní rady zatím jen diskutuje, ale navzdory pochybnostem o jejich účinnosti v podpoře ekonomiky se jim podle některých ekonomů nakonec nevyhne. Na co v souvislosti se zápornými sazbami nesmíme zapomínat?

  • Centrální banky jsou de facto bankami pro komerční banky v dané zemi nebo regionu, byť se mechanismus jejich fungování případ od případu může lehce lišit.
  • Záporná úroková sazba je sazba jako každá jiná, až na to, že věřitel platí tomu, kdo si půjčuje.
  • Základem systému mezibankovních sazeb je takzvaná sazba za uložení přes noc (overnight rate). Protože pro komerční banky je ta centrální jejich bankou, ve výsledku jde o přesun elektronických peněz z jednoho účtu v centrální bance (účet věřitelské banky) na jiný (účet půjčující si banky). Peníze na těchto účtech komerčních bank u banky centrální se běžně označují jako rezervy.
  • Centrální banka může sazby u těchto krátkodobých půjček ovlivnit – může stanovit hranice (stanovit úrok za svou půjčku první bance a vyplatit úrok za vklad, který si u ní druhá banka technicky vzato uloží), tedy strop a dno zmíněné overnight rate. Banky si nikde jinde nepůjčí ani neuloží výhodněji.

Peníze na bankovních účtech začnou ne kvůli inflaci, ale kvůli dost možná v dohledné době zaváděným záporným úrokům z vkladů ztrácet na hodnotě (případně banky zvýší poplatky). Jak těmito netradičními vodami proplout s investičním portfoliem?

  • Dříve centrálním bankám stačilo v rámci tohoto, v té době celkem širokého pásma intervenovat na úrovni rezerv. V době kvantitativního uvolňování a pokrizového vývoje ale měnové autority šláply na plyn, pokud jde o zmíněné hranice sazeb.
  • Zatím jsou v eurozóně nebo Japonsku v záporu sazby na (některá) depozita. Většina ostatních sazeb ve světě je kladných, byť někdy jen těsně, případně jsou na nule (například základní sazba ECB).
  • V době elektronických peněz není pro centrální banku problém uvalit na depozita každý den určitý záporný úrok.
  • Komerční banky by teoreticky měly být "pokutami" za úložky u bank centrálních hnány k tomu, aby peníze více pouštěly do reálné ekonomiky, tedy aby úvěrovaly domácnosti a byznys. Záleží pak na veřejnosti, zda v době takto mimořádných opatření měnových autorit důvěřuje v lepší ekonomické zítřky, a má tedy zájem o stále další úvěry.
  • V rámci snahy o bezpečnost bankovního sektoru musejí být rezervy komerčních bank na určité úrovni. Navíc tyto rezervy nelze půjčit zákazníkům (za lepší úrok, než má banka u centrální banky), lze je využít pouze v uzavřeném mezibankovním světě, na nákupy dluhopisů a některé další úkony, banky ale musejí udržovat povinnou míru rezerv (vůči kapitálu).

Bavorská bankovní asociace, reprezentující osm desítek německých bank, nedávno vydala doporučení, aby finanční ústavy začaly shromažďovat fyzickou hotovost. Je to příprava na případný útok na banky, tedy takzvaný run? Hrozí, že klienti začnou vybírat peníze, když o ně budou v bankách reálně přicházet?

  • Půjčky centrální banky komerčním bankám probíhají přes tyto rezervní účty. Platí to i o odkupech dluhopisů a dalších aktiv z portfolií bank skrze kvantitativní uvolňování.
  • Nízké nebo záporné sazby zprostředkovaně vedou – nebo by měly – i k oslabení měny. Kapitál má tendenci směřovat tam, kde je zajímavěji zúročen. Tématem letošního roku měla být (a v menší než očekávané míře) je divergence politik ECB a Fedu, která vedla k posílení dolaru. Nutno říci, že na trhu působí i řada dalších faktorů, a proto po vysokých očekáváních ohledně zpřísňování měnové politiky v USA investoři přestali věřit, že bude Fed "agresivní", a tak měnový pár EUR/USD navzdory záporné depozitní sazbě v eurozóně aktuálně spíše posiluje (stav na konci března 2016).
Jak investovat ve světě záporných sazeb?
Centrální banky byly v různých koutech světa nuceny uchýlit se k nekonvenční měnové politice záporných úrokových sazeb. Jejich snahou je stimulovat ekonomiku i poté, co vyčerpaly běžné možnosti. Záporné úroky se stávají faktorem, na který si investoři musejí začít zvykat.
Úrokové sazby
Přestat sledovat
Centrální banky
Přestat sledovat
Podpora ekonomiky
Přestat sledovat
Světová ekonomika
Přestat sledovat
17. 9. 2021 6:14
Mandy Xu (Credit Suisse): Technologický sektor bude zaostávat za cyklickými tituly (bankami,…
Akciové tipy
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Americké banky
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Sektory
Přestat sledovat
16. 9. 2021 12:02
Čínská regulace technologických firem je příležitost, říká expert
Asijské akcie
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Emerging markets
Přestat sledovat
Regulace
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat
Technologie
Přestat sledovat
15. 9. 2021 17:06
Daně, covid-19, inflace a další faktory, které (za)hýbou ekonomikami zemí střední a východní Evropy
Česká ekonomika
Přestat sledovat
Ekonomika
Přestat sledovat
Evropská ekonomika
Přestat sledovat
Inflace
Přestat sledovat
Koronavirus
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Střední a východní Evropa
Přestat sledovat
15. 9. 2021 9:30
Ronald Schubert (WOOD & Company): Růst sazeb by měl vyhovovat bankám, po propadu se mi líbí akcie…
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
WOOD & Company
Přestat sledovat