Normální úrokové sazby? Nevrátí se, tak je to!
Úrokové sazby. Výnosy dluhopisů. Vzpomínáte? Ano, něco takového se donedávna vyznačovalo kladným znaménkem a dokázalo to při troše trpělivosti lidem ve vyspělých zemích zajistit celkem klidný důchod. Doba se ale změnila, a podle Colina Ellise z Moody's na hodně dlouho, ne-li navždy.
"Na úrokové sazby a výnosy státních dluhopisů, na jaké jsme byli zvyklí před krizí v roce 2008, můžeme zapomenout," míní Ellis. A důvodů je podle něj několik a většinou mají něco do činění s ekonomickou aktivitou a inflací. Tedy žádné překvapení.
Centrálním bankám se politikou minimálních (a mnohde již i záporných) sazeb zatím nedaří pozvednout ekonomický výkon ve vyspělém světě na předkrizové úrovně. "Bilance centrálních bank se zmnohonásobily, ale inflace stále nikde," připomíná Ellis.
Inflace neroste, protože hospodářský růst není dostatečný. Kapitálové výdaje a investice v ekonomice obecně jsou proto stále utlumené. A kruh se rychle uzavírá, protože kde není dostatečný ekonomický výkon, není ani silná domácí poptávka, spotřeba, a tedy tlak na růst cen.
"Hypotéz na téma důvodů po léta klesajících úroků je řada. Vypíchl bych ale klesající trend růstu světové ekonomiky. Stačí se podívat na demografickou strukturu populací vyspělých zemí (a řady rozvíjejících se), a nepotřebujete hledat další argumenty," uvádí Elis. Slabá investiční aktivita je jen nahnilou třešinkou na jinak zkaženém dortu světového růstu.
V příštích deseti nebo dvaceti letech není podle kreditního experta z Moody's možné čekat výraznou změnu k lepšímu. Stárnoucí populace ve vyspělém světě zkrátka bude mít spíše tendenci šetřit než investovat.
Zdroj: Moody's
