Rekordy na americké burze (jen) zakrývají problémy

Akcioví investoři reagují na Trumpovy sliby ohledně snižování daní, zvyšování výdajů na infrastrukturu a zbrojení a fiskálních stimulů, které mohou dosáhnout až objemu 12 bilionů dolarů v nejbližších deseti letech. Je ale potřeba si uvědomit, že v tak pozdní fázi tržního cyklu a s biliony dolarů vytištěných v období extrémně uvolněné monetární politiky Fedu již přítomnými na kapitálových trzích mohou mít další podobná opatření výrazně inflační následky.

Varování již vidíme na dluhopisových trzích, kde dochází k růstu výnosů. 30leté státní dluhopisy vynášejí 3 %, ještě na začátku léta to bylo jen 2,1 %.

Ekonomové ze společnosti Capital Economics se obávají, že Trumpovy plány na podporu ekonomiky povedou k růstu cen, který nebude korespondovat s růstem ekonomiky, zejména když nová administrativa v Bílém domě bude agresivněji prosazovat zavádění cel s cílem podpořit návrat výroby do USA. Podobná protekcionistická opatření přitom v podstatě zvyšují náklady na dovoz, a tím i celkové ceny.

Konec levných peněz a býka na akciových trzích

Růst inflace přinutí Fed k výraznějšímu růstu sazeb, což povede k destabilizaci prostředí zvyklého na levné úvěry, které byly jednou z hnacích sil býčího trhu. Zpětné odkupy akcií za peníze levně vypůjčené na dluhopisovém trhu byly totiž tím, co táhlo americké trhy v posledních letech nahoru.

První známky problémů se již projevují u firemních dluhopisů investičního stupně, které klesly na úrovně z první poloviny roku, a také v akciových sektorech citlivých na výnosy, jako jsou telekomunikace, spotřební zboží, veřejně služby a nemovitosti.

Rozvíjející se trhy padají

Zavádění cel má negativní vliv na zahraniční trhy. Čína již devalvovala svou měnu na nejnižší úroveň od roku 2010, aby pomohla své předlužené a přeinvestované ekonomice zaměřené na export. Dochází tak k odlivu kapitálu ze země a čínské akcie jsou hluboko pod říjnovými vrcholy.Špatně je na tom také například Mexiko, které se obává omezení Severoamerické dohody o volném obchodu a toho, že od něj chce Trump prostředky na stavbu zdi na hranicích obou zemí. Mexické peso již ztratilo vůči dolaru více než 13 % a mexické akcie ztratily 15 %.

Problémem může být také fakt, že rally indexu Dow byla po volbách neobvykle silná a další dva hlavní indexy za ním zaostávaly. Nebo také to, že růst táhlo jen několik málo titulů, například Goldman Sachs, Caterpillar, JPMorgan nebo Home Depot.** Takže příznivci Trumpa možná jásají a lebedí si, jak jeho zvolení pomohlo trhům, ale skutečnost je spíše taková, že mnohé problémy zůstávají skryté. A poté, co Fed za pár týdnů zvedne sazby, může být na trzích zase "veselo".

Zdroj: The Fiscal Times