Itálie stávkuje, ale bez problémů upisuje dluhopisy. Přiblížil se bod zvratu?

Hlavní protesty v Itálii v úterý. Montiho reformní návrhy prošly jeho vládou v pátek, ale parlament má teď až 60 dní na to, aby si opatření prostudoval. To znamená, že Monti si teď může chvilku oddychnout, ovšem ne na dlouho.

Bývalý předseda kabinetu Berlusconi nyní začíná premiérovi veřejně pochybovat. Například v nedávném článku pro Financial Times uvedl, že "Montiho medicína nemá žádné výsledky". Ale nejsou náhodou od té doby italské úrokové sazby o 100 bazických bodů níže?

Někteří říkají, že Itálie a Italové nejdou reformovat. Příštích necelých 60 dní tak bude testem tohoto tvrzení.

Ve čtvrtek přitom Itálie bez větších problémů upsala dluhopisy se splatností v roce 2014.

Výnosy jejích 10letých dluhopisů na to zareagovaly poklesem pod 6,1 %. V pátek po další úspěšné aukci krátkodobých poukázek dokonce spadly pod 6 %.

Pokud se podíváme na unijní rizikové ukazatele, zdá se, že se nacházíme v bodu obratu. To buď znamená, že bude pokračovat postupné snižování napětí, nebo se krize opět zhorší. Například index CDS pro nejvýznamnější banky EU nyní setrvává na svém 200denním klouzavém průměru. V loňském listopadu se přitom obchodoval zhruba o polovinu výše.

Není žádným překvapením, že klíčové spready mezi výnosy dluhopisů některých okrajových zemí eurozóny a Německa vytvářejí podobný technický obrázek, což dokládá systémový vztah mezi stabilitou unijních bank a stabilitou státních dluhů.

I další indikátory ukazují podobný vývoj, třeba když tříměsíční eurový swap (měřítko potřeby dolarového financování, které je z nejpříjemné listopadové hodnoty minus 150 pipů nyní na cestě k minus 75 pipům) a spread EONIA-Euribor (měřítko rizika likvidity) ustoupil k 50 bazickým bodům z více než 80 bodů z konce loňského roku.

Zdroj: Saxo Bank