Proč má česká inflace našlápnuto k 20 %?
Zřejmě ani v červnu nedošlo ke zmírnění výrazného růstu spotřebitelských cen (data budeme znát ve středu 13. července). Meziměsíční inflace podle našeho odhadu setrvala na 1,8 %, po sezónním očištění pak zrychlila z květnových 1,5 % na 1,7 % v červnu. Zdražování se přitom nadále týkalo všech skupin spotřebního koše.
V rychlém meziměsíčním růstu pravděpodobně pokračovaly ceny potravin, které odrážejí vyšší ceny zemědělských komodit a energií. Pokračující zdražování elektřiny a plynu pro domácnosti se projevilo v dalším nárůstu regulovaných cen. V důsledku zdražení surové ropy došlo k akceleraci meziměsíčního růstu cen pohonných hmot.
V případě jádrové inflace sice čekáme drobné zmírnění meziměsíčního tempa, v meziročním vyjádření by však měla dále zrychlit, a to ze 13,9 % na 14,2 %. V souhrnu čekáme, že celková meziroční inflace v červnu vzrostla ze 16 % na 17,4 %.
V červenci pravděpodobně dojde k velkému cenovému skoku vlivem dalšího výrazného zvýšení cen elektřiny, plynu a tepla. Na to ukazují nedávno zveřejněné ceníky většiny distributorů. Podle našeho odhadu tak cena elektřiny a plynu pro domácnosti vzroste v červenci meziměsíčně v průměru o zhruba pětinu. To se projeví ve výrazné akceleraci celkové meziroční inflace, která pravděpodobně vystoupá ke 20 %.
S ohledem na to, že ceny energií pro domácnosti zatím zohledňují jen zlomek velkoobchodní ceny, lze další významnější zdražení očekávat na podzim. Zatímco cena elektřiny pro spotřebitele byla v květnu oproti začátku loňského roku vyšší o zhruba 30 %, velkoobchodní spotová cena za stejné období vzrostla o bezmála 300 %. Podobně je tomu v případě plynu, jehož cena pro spotřebitele byla v květnu vyšší o přibližně 50 %, ta burzovní se však oproti začátku roku 2021 zvýšila o zhruba 450 %.
Pokud rychle nedojde na energetickém trhu k obratu, což se směrem k lepšímu asi příliš očekávat nedá, potenciál dalšího růstu spotřebitelských cen je stále významný. To se netýká jen letošního roku, ale i toho příštího.
Ve výsledku se tak meziroční inflace v Česku bude nejspíše ve druhé polovině letošního roku pohybovat poblíž, či dokonce mírně nad 20 %. Její celoroční průměr by pak mohl činit zhruba 17 %. Nejistota spojená s těmito odhady ale zůstává velice výrazná. Rizikem směrem ještě vyšší míry inflace jsou především zmíněné ceny energií. Rychlý růst spotřebitelských cen by na druhou stranu mohl být zbrzděn očekáváným poklesem poptávky. Vliv na zmírnění inflace by mohl mít i dotovaný energetický tarif a odpuštění plateb na obnovitelné zdroje energie.
Autorem textu ze 7. července 2022 je ekonom Martin Gürtler z Komerční banky.
Zdroj: E15
