Fed snížil sazby a předpokládá uvolnění měnové politiky i na dvou zbývajících letošních zasedáních

Podle nástroje FedWatch burzovní skupiny CME by Fed měl sazby snížit i na zbývajících dvou zasedáních letošního roku, tedy na konci října a v první polovině prosince. Do příštího roku by tak základní sazba měla vstupovat v pásmu 3,50 až 3,75 %. Stejná očekávání má i samotný měnový výbor Fedu, předpokládá, že na konci roku bude základní sazba 3,60 %.

Americká ekonomika se na jaře zotavila z propadu v prvním čtvrtletí způsobeného dopady obchodní politiky prezidenta Donalda Trumpa. HDP Spojených států se v období od dubna do června v přepočtu na celý rok zvýšil o 3,3 %. V prvních třech měsících roku ekonomika anualizovaně klesla o 0,5 %. Avšak zatímco zprávy o vývoji ekonomiky vyznívají příznivě, situace na trhu práce se zhoršuje, když prudce zpomaluje tvorba pracovních míst. Minulý týden navíc Úřad pro statistiku práce (BLS) v rámci revize dat oznámil, že americká ekonomika vytvořila za 12 měsíců do letošního března o 911 tisíc pracovních míst méně, než se původně uvádělo.

Protichůdné signály z ekonomiky

Centrální banka Spojených států je teď podle ekonomů ve složité situaci. S oslabováním trhu práce se totiž střetává opětovný růst inflace. Tempo meziročního růstu spotřebitelských cen se od dubna, kdy činilo 2,3 %, vystoupalo až na srpnových 2,9 %. Fed má přitom dvojí mandát, udržovat cenovou stabilitu a zajišťovat maximální zaměstnanost. V jakémkoli rozhodnutí tak centrální banka musí upřednostnit buď jedno, nebo druhé.

 

Guvernér centrální banky Jerome Powell na tiskové konferenci po jednání prohlásil, že snížení sazeb je svého druhu "risk managementem", snahou je podle něj minimalizovat rizika. Pro snížení úrokových sazeb o čtvrtinu procentního bodu zvedlo ruku jedenáct členů měnového výboru, jeden - nově jmenovaný Stephen Miran - byl pro půlbodový cut. Powell zdůraznil, že ačkoli tvorba pracovních míst zpomaluje, nezaměstnanost se drží na nízkých úrovních, a ekonomika tedy nečelí bezprostřednímu riziku. Členové měnového výboru Michelle Bowmanová a Christopher Waller, kteří na předchozím jednání centrální banky hlasovali pro snížení sazeb o 50 bazických bodů, teď byli pro jejich redukci jen o čtvrt bodu.

Fed původně zahájil snižování sazeb loni v září, kdy základní úrok zredukoval o půl procentního bodu z pásma 5,25–⁠⁠⁠⁠⁠⁠5,50 %. V listopadu i v prosinci sazby snížil o čtvrt procentního bodu. Už v lednu byl ale cyklus uvolňování měnové politiky pozastaven. Prezident Donald Trump po nástupu do Bílého domu začal Fed tlačit k dalším snížením úrokových sazeb, centrální banka ale výzvám nepodlehla. Guvernér Fedu Jerome Powell opakovaně upozornil, že snížení sazeb není možné, protože není zřejmé, jak se nová cla na dovoz do Spojených států promítnou do inflace, a zároveň připomínal, že Fed je apolitický a řídí se výhradně ekonomickými daty a na nich založenými výhledy.

Americké akciové indexy po oznámení rozhodnutí o snížení sazeb stouply. V reakci na slova Jeromea Powella, že jde jen o krok v rámci "risk managementu", ale benchmarky zisky zase rychle odevzdaly a zamířily níže.

Růst amerického HDP má zrychlovat

Podle ekonomické prognózy zveřejněné na závěr zářijového jednání banky hrubý domácí produkt Spojených států letos stoupne o 1,6 %, příští rok se zvedne o 1,8 % a v roce 2027 přidá 1,9 %. Oproti červnu tak byly odhady růstu ekonomiky zvýšeny o 0,2 procentního bodu pro letošní a příští rok a o 0,1 procentního bodu pro rok 2027.

Inflace má letos dosáhnout v průměru 3 %, výhled se tak proti červnu nezměnil. Příští rok má růst cen zpomalit na 2,6 % a v roce 2027 má jeho tempo klesnout na 2,1 %. V červnu centrální banka vyhlížela pro příští rok inflaci 2,4 %, výhled pro rok 2027 se nezměnil.

"Výhled dalších dvou snížení sazeb v letošním roce potvrzuje, že se ve Fedu ke kormidlu vrátily holubice. Předpokládáme, že Fed bude v uvolňování měnové politiky pokračovat, změnit by to mohl jen výrazný inflační šok nebo razantní odraz trhu práce," říká Simon Dangoor z Goldman Sachs Asset Management.

Najdou se i hlasy, že centrální banka už měnovou politiku normalizovala, a její uvolňování tak není namístě. Třeba stratég Zoso Davies tvrdí, že úrokové sazby Fedu už jsou na neutrální úrovni, protože inflace se na 2% cíl Fedu nevrátí. "Návrat k velmi nízkým nebo dokonce nulovým sazbám není na pořadu dne. Spíše se nakonec potvrdí, že současné úrovně jsou nový normál. To je přitom zásadní mimo jiné pro dluhopisy, výnosy vládních bondů s dlouho dobou splatnosti v takovém případě nemají mnoho prostoru k poklesu," říká.

Komentář expertů z XTB

Zdroj: Fed, CNBC