Rally ve čtvrtém kvartálu? Něco tomu chybí

Za posledních 20 let bylo období října až prosince nejsilnějším za celý rok. Platí to zejména během let, kdy se v USA konají volby v polovině prezidentského mandátu. V těchto letech trhy přešlapují až do čtvrtého kvartálu, kdy odstartuje rally. Ta pokračuje zpravidla do třetího roku prezidentského mandátu, kdy bývají akciové výnosy nejvyšší.

I když dojde k tomu, že historicky slabé měsíce květen až říjen vykáží dobrou výkonnost (jako tomu bylo v letošním roce), lze očekávat podle sezónních vzorců pozitivní akciové výnosy do konce roku. Následující tři měsíce vykazují pozitivní výnosy v 90 % případů (s akciovými výnosy nad 5 %) po silném létě.

Má to háček

Vzorec silného konce roku následuje vždy po nějakém předešlém slabším období. Platilo to pro každý volební rok v polovině prezidentského mandátu od 70. let. Pokud trhy letos zažijí nepřetržitou rally do konce roku, bude to poprvé za posledních 45 let.

Následující graf znázorňuje volební roky v polovině mandátu od roku 1982. Žluté zvýraznění značí období od října do prosince. Šipka znázorňuje minimum před začátkem 4. čtvrtletí.

1982-1994

Index S&P 500 klesal minimálně o 10 % před 4. čtvrtletím každého volebního roku v polovině mandátu. Měsíční RSI (index relativní síly) spadl pod 50 (horní část grafu). Nejmenší pokles byl zaznamenán v roce 1994. Tento rok skončil stagnací a odmazáním zářijových zisků v listopadu a prosinci.

1998-2014

Index S&P 500 klesal více než o 10 % před 4. kvartálem v každém volebním roce v polovině mandátu kromě roku 2006, kdy spadl jen o 8 %. V tomto roce vykázaly akcie negativní výnosy až do června. 2006 je také jediným případem od roku 1982, kdy RSI nepropadl pod 50 (minimum bylo 56).

Je patrné, že v každém z těchto roků se sentiment investorů měnil směrem k pesimismu (označeno kroužky). Platilo to dokonce i v těch nejlepších letech (2006 i 1994).

Pro porovnání, od února 2014 dosáhl S&P 500 maximálně poklesu 4,5 %.

Otázkou je, v jakém kontextu přichází rally na konci roku, zda je předešlá slabost akcií a pesimismus nutnou podmínkou pro rally na konci roku. Pro současný trh neexistuje precedent, takže můžeme jen odhadovat.

Pokud se podíváme na všechny roky od roku 1980 (nejen ty volební v polovině mandátu), pak se najdou jen 4 případy, kdy S&P 500 zhodnotil o více než 3 % od konce září do konce roku po předešlém poklesu o méně než 6 %:

• 1991: rally přišla po negativním 7% výnosu roku 1990;
• 1992: trh zhodnotil jen o 4 % za celý rok, veškeré "plusy" přišly během 4. čtvrtletí;
• 1995: akciová rally následovala negativní 2% výnos roku 1994;
• 2013: trh těžil z vysokých cen akcií díky podpoře Fedu a korporátní likviditě.

Rozdělení pravděpodobnosti naznačuje, že by trh mohl zažít rally v následujících 3 měsících. Kdyby se krátká korekce dostavila v říjnu nebo listopadu, zvyšuje se šance, že bude konec roku příznivý. V případě její absence je ale nutné brát predikce silného roku s nadhledem.

Zdroj: Yahoo!