Skrytý potenciál realitního trhu: Ekonomika USA má teprve našlápnuto k růstu
Americká ekonomika by měla ustát zahájení cyklu zpřísňování měnové politiky ze strany Fedu bez úhony. Nemovitostní sektor totiž čekají světlé zítřky. Těžko by mohl americké ekonomice docházet dech s tak nerozvinutým potenciálem rezidenčních investic, míní ekonomové a analytici.
Z historie je patrné, že od 40. let americká centrální banka ještě nikdy nespustila proces utahování měnové politiky, když měl realitní sektor ještě takový prostor k růstu.
Hloubka propadu trhu s bydlením po roce 2008 vedla k dlouhodobé stagnaci aktivity ve stavebnictví na velice nízkých úrovních. Zdecimovaný zůstal stavební sektor ještě dlouho poté, co byla finanční krize zažehnána.
Rezidenční investice dosahovaly v druhém čtvrtletí 2015 3,34 % nominálního HDP. "Poměr se tak nacházel hluboko pod dlouhodobým průměrem 4,56 %," vysledoval analytik z Macquarie David Doyle.
Fed nespustil cyklus zvyšování sazeb v prostředí, v němž jsou rezidenční investice jako podíl na HDP o více než jednu směrodatnou odchylku pod dlouhodobým průměrem, minimálně od roku 1970. "V době, kdy jsou rezidenční investice jako podíl na HDP nízké, ekonomika zpravidla přechází do fáze expanze," píše Doyle. "Recese vznikají až ve chvíli, kdy je poměr rezidenčních investic k HDP zvýšený."
Zatímco prostor ke zlepšování aktivity ve stavebnictví je stále velký, horší je to s dostupností pracovní síly. Neil Dutta z Renaissance Macro Research upozorňuje na to, že relativně silná data z pracovního trhu ve vztahu k nemovitostnímu trhu působí poněkud abnormálně. "Je zajímavé, že aktivita na nemovitostním trhu začíná teprve zrychlovat, ačkoli pracovní trh se již blíží hranici plné zaměstnanosti," upozorňuje Dutta.
Nedostatek pracovníků ve stavebnictví by se podle něj dal vyřešit rekvalifikací propuštěných zaměstnanců z těžebního sektoru. Další pracovní sílu by také mohly přilákat vyšší mzdy.
Míra nezaměstnanosti je v pásmu 5-5,2 %, kde je podle Fedu hranice, u níž ještě posilující trh práce nevyvolává inflační tlaky. To znamená, že míra nezaměstnanosti pod 5 % už podle americké centrální banky začíná inflaci akcelerovat.
Conor Sen, portfoliomanažer z New River Investment, předpokládá, že americký trh s rodinnými domy čeká ještě 10-15letý růst vzhledem k tomu, že Generace Y teprve začne zakládat rodiny a pořizovat si vlastní bydlení. Zatím u jejích příslušníků převládají pronájmy.
Odkazuje na poměr počtu započatých staveb rodinných domů k počtu lidí v produktivním věku (25 až 54 let), který zůstává na minimu. Aby se počet započatých staveb normalizoval u úrovně 1,25 milionu, bylo by potřeba 250 tisíc dodatečných pracovníků (za předpokladu, že se poměr mezi započatými stavbami a pracovními místy v rezidenčním sektoru vrátí k dlouhodobému průměru).
Děti narozené v 80. letech, kdy míra porodnosti rostla, by podle Dutty měly představovat novou vlnu prvních majitelů nemovitostí. Pro lepší výhled sektoru navíc hovoří cyklické faktory, například snazší získávání úvěrů nebo rostoucí důvěra ve stavebnictví.
Zdroj: Bloomberg
Aktuality
