Jak moc může Fed zvýšit sazby, aby nezabil ekonomický růst?
Historicky platí, že se ekonomice během cyklu zvyšování úrokových sazeb příliš nedaří. To je docela logické, protože vyšší sazby se promítají i do vyšších výnosů bondů, což firmy nutí k větší opatrnosti při dluhovém financování jejich aktivit. I když je tak nyní základní úroková sazba americké centrální banky na rekordním minimu, prostor pro její růst je omezený.
Bývalý americký ministr financí z administrativy prezidenta Billa Clintona Larry Summers odhaduje, že ve Spojených státech mohou sazby postupně vzrůst nejvýše o 125 bazických bodů, tedy jeden a čtvrt procentního bodu, aniž by to výrazně ovlivnilo ekonomický růst.
"Existují náznaky toho, že by americká inflace mohla v příštích 18 měsících začít růst ze současných nízkých úrovní. Byl bych ale velmi překvapený, kdybychom v dohledné době byli svědky výrazného růstu dlouhodobých úroků, protože ekonomika USA aktuálně čelí až příliš velkému množství rizik. Fed má prostor pro zvýšení sazeb zhruba o 125 bazických bazických bodů, než dojde k odrazu křivek dlouhodobých úroků," říká Summers.
"Kdyby Fed zvyšování sazeb přestřelil, zpomalení na kreditním trhu by bylo příliš prudké. Centrální banka doufá, že se situace na dluhopisových trzích bude odvíjet od toho, jak se bude dařit ekonomice, tedy jaká bude inflace a poptávka po úvěrech. Nechci znít jako pesimista, ale podle mého názoru bude Fed muset být v příštích 18 měsících opravdu hodně opatrný, aby neudělal chybu," dodává Summers.
Centrální banka USA od prosince 2008 drží základní úrokovou sazbu na rekordně nízké úrovni 0-0,25 % a donedávna podporovala ekonomiku rozsáhlými nákupy dluhopisů a dalších aktiv. Loni ale Fed program těchto nákupů ukončil a od té doby naznačuje, že se blíží první zvýšení úrokových sazeb od roku 2006.
Trh čeká, že se sazby poprvé po více než devíti letech zvýší ve středu večer, kdy skončí zasedání měnového výboru Fedu. Podle dat burzovní skupiny CME je pravděpodobnost tohoto scénáře aktuálně 81,4 %.
Zdroj: Pragmatic Capitalism
