Americké akcie tápající aneb Tato výsledková sezóna je opravdu jiná

Americké firmy to mají těžké, skvělá čísla od nich totiž trh tak nějak čeká. Ani překonávání odhadů analytiků samo o sobě nestačí, protože, zjednodušeně řečeno, nějaké drobné překonání očekávání vlastně pro trh není překvapením.

Podle společnosti FactSet v průměru akcie americké firmy po zveřejnění výsledků hospodaření posilují v nejbližší obchodní seanci o procento, v říjnu ale po oznámení čísel následoval v průměru pokles o 1,5 %.

Bylo by snadné vše svést na jiné faktory, než jsou samotné firemní fundamenty, třeba na vyšší sazby, hrozbu obchodních válek, politickou nejistotu a mnohé další. A je jisté, že vývoj cen akcií je všemi těmito vlivy (skrze psychiku investorů) determinován. Ale není to všechno.

Akciový trh je o očekáváních. Skvělé výsledky za uplynulých zhruba 90 dnů jsou jedna věc, výhled na další měsíce je věc druhá. A výhledy firem (a vlastně i samotných investorů) v současnosti nejsou zrovna takové, že by se o ně měli akcioví býci opírat v takové míře jako v letošním prvním pololetí.

O čem je řeč? Zisky sice mají růst i v příštím roce, náklady na práci ale rostou, firmy oznamují výrazně méně nových odkupů vlastních akcií (v posledních letech šlo o podstatnou podporu pro akciový trh), průmyslové sektory si meziročně nevedou tak dobře jako dříve, obavy z obchodních válek se prohlubují a nová cla začínají ovlivňovat náklady společností, kapitálové investice nerostou tak, jak se čekalo, a zpomaluje poptávka po autech a bydlení (růst úroků je v těchto segmentech cítit stále více).

Akciový stratég Binky Chadha z Deutsche Bank v souvislosti s tím vypozoroval, že navzdory lepším než předpokládaným hospodářským výsledkům byly během října pod prodejním tlakem akcie firem, jimž se dařilo před dosažením historického maxima indexu S&P 500, zatímco akcie společností, které před vrcholem zaostávaly, byly během výsledkové sezóny spíše investory "odměňovány".

Pokud dosavadní vyznění výsledkové sezóny bude pokračovat až do jejího závěru, bude to teprve potřetí za posledních pět let, kdy během období oznamování hospodářských čísel firem americký akciový trh oslabí. To nemusí ještě nic znamenat, třeba jde jen o "nadechnutí" před tradičně růstovým závěrem roku. Za dva měsíce bude jasno.