Evropské akcie: Blýská se na (ještě) lepší časy?

Evropský akciový trh zažil skvělé první pololetí. Index evropských akcií MSCI Europe si připsal téměř 17 % navzdory rostoucímu obchodnímu napětí mezi USA a Čínou, politickým výzvám na domácí půdě, zpomalujícímu ekonomickému růstu i nižším očekávaným ziskům. Blýská se na lepší časy?

Stratégové z NN Investment Partners shrnuli svůj pololetní výhled pro evropské akcie poměrně optimisticky (je potřeba poznamenat, že koncem července, kdy ještě nebylo na stole nové kolo zvyšování cel ze strany USA a odvetná opatření Číny, ale ani zvýšené napětí třeba mezi Japonskem a Jižní Koreou):

  • Zisky evropských korporací se pravděpodobně ustálily. Odhady zisků opět rostou.
  • Případné snížení úrokových sazeb by neprospělo finančnímu sektoru, ale mohlo by odvrátit riziko dlouhodobé stagnace ekonomiky.
  • Potenciál vidíme v růstově orientovaných cyklických sektorech. Zatím však zůstáváme v pozicích vyvážení.
  • Hodnoty indexů nákupních manažerů v Evropě jsou povzbudivé a ukazují, že domácí ekonomika je zdravá.

Monetární politika a stabilizace zisků firem jako klíč

Zásadní vliv měla na kapitálové trhy změna výhledu Fedu, který upustil od zpřísňování měnové politiky. K americké centrální bance se v holubičím postoji brzy připojila také měnová autorita eurozóny.

V případě Evropy by snižování úrokových sazeb mohlo být dvojsečné, jelikož 18 % evropského akciového indexu tvoří finanční sektor, jemuž pokles sazeb neprospívá. Nicméně případné snížení úrokových sazeb může zmírnit obavy z rizika dlouhotrvající stagnace ekonomiky v japonském stylu. Defenzivní sektory, jako jsou farmacie nebo zboží každodenní spotřeby, by z tohoto vývoje mohly těžit.

Podle ukazatele P/E, tedy poměru cen akcií a zisků firem za uplynulých 12 měsíců, který je okolo 15, se evropské akcie obchodují o 12 % levněji, než je dlouhodobý průměr. Světové akcie se pro srovnání obchodují o 15 % levněji. Z historie víme, že takový diskont nastává během recese. Trh tedy negativní zprávy již započítal do cen, ačkoliv o recesi zatím nemůže být řeč.

Kombinace lepšího výhledu ziskovosti firem a podpůrného přístupu centrálních bank může vést k stabilizaci, nebo dokonce růstu ocenění akciových titulů. Nejistota, která na trhu donedávna panovala, dopadla na náladu investorů a jejich ochotu riskovat. V důsledku toho investoři preferovali spíše defenzivní sektory. Pokud se ekonomice bude dařit, cyklické sektory, které spolu s finančním odvětvím tvoří 62 % trhu, budou mít prostor pro další růst.

Co čekat v druhém pololetí?

I přes rostoucí známky optimismu zůstáváme ve strategiích vyvážení a čekáme na další známky toho, že se ekonomické podmínky zlepšují. Až poté plánujeme navýšit podíl cyklických akcií v portfoliích. V rámci defenzivních sektorů se vyhýbáme veřejným službám a luxusnímu zboží, soustředíme se na zboží každodenní spotřeby a farmacii.

Nadále čekáme na vyjasnění politických rizik, která vidíme především v Itálii a Británii. Důležitá jsou rovněž makroekonomická data, která potvrdí růst evropské ekonomiky. Pokud bude oživení hospodářství v následujících měsících zřejmější, budou z toho těžit zejména cyklické sektory, jako jsou průmysl nebo základní materiály. Příjemným překvapením by mohly být fiskální stimuly.

Zdroj:
NN Investment Partners
Evropské akcie
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Sektory
Přestat sledovat
20. 4. 2021 17:01
Štěpán Křeček (BH Securities): Největší vliv na vývoj trhů má nabídka peněz. Pokud přetrvá,…
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
20. 4. 2021 12:31
Zajištění proti inflaci? Třeba i levná hypotéka, vysvětluje expert
České státní dluhopisy
Přestat sledovat
Hypotéky
Přestat sledovat
Inflace
Přestat sledovat
Investiční strategie
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Výnosy
Přestat sledovat
Zajištění
Přestat sledovat
19. 4. 2021 14:40
Investorský magazín: Jsou high yield dluhopisy nebo akcie Coinbase zajímavou volbou pro drobné…
Bitcoin
Přestat sledovat
Dluhopisový trh
Přestat sledovat
Firemní dluhopisy
Přestat sledovat
Investiční alternativy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Investorský magazín
Přestat sledovat
Kryptoměny
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
17. 4. 2021 20:31
Lukáš Novotný (WOOD & Company): S&P 500 může projít korekcí, prudké poklesy ale i díky pozitivnímu…
Akcie ČR
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Evropské akcie
Přestat sledovat
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat