O hledání blyštivých perel v bahně medvědího trhu

Obavy z pokračující války mezi Ruskem a Ukrajinou, napjaté dodavatelské řetězce, rostoucí inflační tlaky a obavy z možné recese. To vše vede k oslabování prakticky všech veřejných finančních trhů. Pro investory je to velká výzva, začínají se ale již objevovat příležitosti.

Dramatické poklesy na trzích mohou být pro investory i manažery fondů pokořující zkušeností. Index S&P 500 tento týden spadl do medvědího trendu a technologický Nasdaq Composite, benchmark pro fanoušky růstových titulů, odepsal již přes 30 %. Ostře sledované jsou zejména výnosy dluhopisů, které rychle rostou a doléhají na ocenění akcií.

Masivní měnověpolitické i fiskální stimuly během pandemie covidu-19 vyvolaly na trzích distorze a euforii, jaké nebyly k vidění od opojných dnů technologické bubliny do roku 2000. V USA jsme byli svědky nejen nadšené účasti drobných investorů na tržní rally, ale také velké aktivity analytiků a makléřů, kteří se předháněli v ospravedlňování vysokých cen aktiv pomocí kreativních valuačních modelů.

Připomeňme si, co se stalo před více než dvěma dekádami. Trh Nasdaq tehdy dosáhl vrcholu v březnu 2000, aby na minimum dosedl až na sklonku roku 2002 (navzdory šoku z 11. září a několika čtvrtletím poklesu HDP). Celý cyklus pak trval přibližně pět let. Od začátku roku 1998 do konce roku 2002 měl index Nasdaq Composite nižší výkonnost než index S&P 500, a to navzdory o 150 procentních bodů lepší výkonnosti do března 2000. To neznamená, že se dařilo špatně všem technologickým titulům. Podmínky způsobující spekulativní bublinu však přivedly na trh obrovské množství společností v rané fázi vývoje, které vstoupily na burzu při neuvěřitelně vysokém ocenění. Jejich pády pak byly o to strmější, což prohlubovalo celkové propady trhu.

V současnosti jsme svědky něčeho podobného. Index Renaissance IPO, který měří výkonnost nových emisí na burze za poslední dva roky, se letos šokujícím způsobem snížil. To nutí k zamyšlení, co si investoři mysleli, když se těchto IPO účastnili.

Index Renaissance IPO USA

Možná to byla částečně touha napodobit úspěch, jaký v posledních letech zažilo mnoho investorů na trzích s rizikovým kapitálem. Ti doufali, že díky ranému vstupu na trh ovládnou některá specializovaná odvětví. Problém byl v tom, že mnoho emisí bylo oceněno tak, jako kdyby již dotčené firmy dominance dosáhly. Stejně jako v roce 2000 se trh rozhodl ignorovat hrozby konkurence a zastarávání (připomeňme si smutné osudy firem jako AOL, Nokia a dalších). Toto uvažování však nyní nefunguje, medvědí trend těmto úvahám vystavil ráznou stopku.

Zatímco ocenění růstových akcií obecně a zejména technologií ještě nezkorigovalo na své dlouhodobé průměry, zdá se, že je čas v dlouhém seznamu obětí současných propadů začít hledat příležitosti. Vysoce růstové akcie byly v uplynulých letech extrémně drahé a narůstalo riziko korekce jejich valuací. K té nyní došlo, a ačkoli ještě nemusí být u konce, jde nepochybně o segment trhu, kde se budou objevovat zajímavé nákupní možnosti.

Příkladem atraktivního odvětví může být genomika (oblast genetiky, v rámci které se vědci zabývají samotným genomem). Tato fascinující oblast rozvíjí lékařské technologie sloužící k detekci a terapii rakoviny a diagnostice genetických poruch. Loni šlo o poměrně draze oceněnou oblast, mnohé z akcií v sektoru ale již odepsaly přes polovinu hodnoty. Jedná se o rychle se měnící odvětví, konkurence v něm se rychle vyvíjí. Některé větší společnosti jsou zapojeny do patentových sporů a menší se snaží přeskočit zavedené firmy lepšími a levnějšími řešeními. Rizika u jednotlivých jmen zůstávají vysoká a v žádném případě není jasné, zda se v této oblasti setkáváme se skutečně výhodnými nabídkami, stojí ale za to obor sledovat.

Již nějakou dobu je také na trhu cítit odklon od donedávna populárních růstových titulů. Ty jsou i po výrazné korekci valuací stále dražší (ve vztahu k očekávaným ziskům firem) než před pěti lety, zatímco hodnotové akcie jsou levnější, než byly. Manažery fondů zaměřených na růstové akcie poslední měsíce jistě hodně bolí, hvězdy posledních let v uplynulém půlroce patřily naopak k největším poraženým. Budou se tak hledat nové kvalitní růstové příběhy, jež zapadly ve stínu celkově zhoršené nálady, zároveň ale je a bude na trhu řada atraktivních hodnotových sázek. Současné prostředí by mohlo přát těm, kdo budou hledat výjimečné příležitosti na obou stranách spektra, nikoli se "schovávat" někde uprostřed.

MSCI ACWI Value Index

Svaly, odolnost - ilustrační foto
Obrázek: Pixabay.com
15. 6. 2022 6:47
Morningstar: Tyto firmy prokázaly v prvním kvartálu velkou odolnost a jejich akcie jsou podhodnocené

Není snadné nyní nakupovat akcie. Když už se k tomu odhodláte, chcete mít alespoň pocit, že jste vybrali ty nejméně...

Počítačové servery, technologie - ilustrační foto
Premium
Obrázek: Profimedia
13. 6. 2022 12:23
Bank of America: Výprodeje v segmentu menších technologických firem již udělaly z těchto akcií atraktivní příležitosti

Jill Carey Hall zodpovídá v Bank of America za strategie v oblasti akcií firem s malou a střední tržní kapitalizací. V...

Video thumbnail play-btn
Obrázek: Wikimedia Commons
3. 6. 2022 10:17
Pohled portfoliomanažera: Proč nyní (ne)sázet na FAANMG a Teslu

V podstatě všechny velké technologické společnosti v USA mají nějaké specifické problémy, které mě odrazují je navzdory...

Zdroj:
Fidelity International
Americké akcie
Přestat sledovat
Hodnotové investování
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Medvědí trh
Přestat sledovat
Sektory
Přestat sledovat
Technologie
Přestat sledovat
Obrázek: Profimedia
5. 10. 2022 10:19
Proč do kryptoměn a blockchainu neinvestovat přímo, ale raději přes fondy?
Certifikáty
Přestat sledovat
Informační technologie
Přestat sledovat
Investiční alternativy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Kryptoměny
Přestat sledovat
Podílové fondy
Přestat sledovat
WOOD & Company
Přestat sledovat
Obrázek: Wikimedia Commons
4. 10. 2022 12:41
Best & Novotný: Americe může vyhovovat vleklý konflikt na Ukrajině, dolar je zatím největším…
Ekonomické a politické hrozby
Přestat sledovat
Geopolitika
Přestat sledovat
Komodity
Přestat sledovat
Politika
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Spojené státy americké (USA)
Přestat sledovat
Světová ekonomika
Přestat sledovat
Ukrajina
Přestat sledovat
Zemní plyn
Přestat sledovat
Obrázek: Pixabay.com
3. 10. 2022 15:45
ABCD investora: Akcie ČEZ, globalizace, vítězné akcie, česká ekonomika a mnoho dalšího
Akcie ČR
Přestat sledovat
Akciové tipy
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Česká ekonomika
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Investiční alternativy
Přestat sledovat
Investiční strategie
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Nemovitosti
Přestat sledovat
Pozemky a půda
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Světová ekonomika
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat
Obrázek: Investiční web
1. 10. 2022 20:00
Štěpán Hájek (XTB): Akciový trh se může v nejbližších dnech technicky odrazit z letošních minim,…
Akcie ČR
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Evropské akcie
Přestat sledovat
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat