Stabilizace trhu skrze stabilizaci institucí aneb Proč repo z dílny ČNB není nuda

Nedávno přijatá novela zákona o ČNB dala této instituci širší pravomoci, mimo jiné i k obchodování s nebankovními institucemi. A ČNB toho hned využila ke zřízení nové repo facility, skrze kterou bude moci poskytovat likviditu na dva týdny pojišťovnám, penzijním společnostem a investičním společnostem výměnou za státní dluhopisy, státní pokladniční poukázky a poukázky ČNB. Proč to je nebo může být důležité, vysvětluje ekonom Michal Skořepa z České spořitelny.

Ano, i Česká národní banka vydala "poukázky", tedy cosi jako dluhopisy. Například ke konci loňského roku jich podle Roční účetní závěrky ČNB za rok 2019 bylo na světě v hodnotě přes 2 biliony korun. ČNB je používá dlouhá léta, ale (dosud) jen jediným způsobem, a sice jako protihodnotu při stahovacích repo operacích s bankami (tedy když banky ukládají v ČNB svou likviditu).

Proto se ostatně hovoří o "repu", tedy o repurchase agreement. ČNB bance "prodá" své poukázky a za 14 dnů je zase odkoupí zpět. Za jistých okolností se poukázky ČNB coby protihodnota v bankovních repech mohou dostat z rukou bank do rukou nebankovních společností, které je pak mohou naopak nabídnout ČNB jako protihodnotu v rámci nově zavedeného dodávacího repa (kde nebankovní společnost prodá ČNB její vlastní poukázky a za 14 dnů je koupí zpět).

Na první pohled může nově zavedené nebankovní dodávací repo působit jako humanitární gesto ČNB připravující záchranný kruh pro případ, že se dostanou do potíží dotčené typy finančních institucí. Může se také zdát, že je vymezení okruhu přípustných typů aktiv jen nezajímavou technikálií.

Ve skutečnosti je ale primárním smyslem nejspíše ochrana trhů právě s těmito typy aktiv. Pokud by totiž pojišťovny, penzijní společnosti (skrze penzijní fondy) nebo investiční společnosti (skrze podílové fondy) náhle potřebovaly svým klientům vyplatit celkově velkou sumu peněz, může je to tlačit do bleskového prodeje svých aktiv (například státních dluhopisů). To může způsobit paniku na trhu s těmito aktivy, prudký pokles jejich cen, a nakonec otřesy ve fungování celého finančního systému včetně realizace nynější uvolněné měnové politiky (připomeňme, že z poklesu ceny aktiva plyne automaticky zvýšení jeho výnosu neboli "úrokové sazby"). Obrazně řečeno, jednotlivým pasažérům se pomáhá hlavně proto, aby nerozhoupali celou loď.

Úmysl ČNB chránit repem spíše trhy než instituce je zřejmě také důvodem toho, proč ve výčtu nebankovních institucí, které mohou toto repo využívat, chybí například nebankovní poskytovatelé úvěrů. U nich totiž scénář náhlé potřeby velkého objemu peněz a z toho plynoucího bleskového prodeje aktiv nehrozí. Tyto instituce svým pádem přes palubu celou loď rozhoupat nemohou.

Snažení centrálních bank přichází vniveč, úvěrový trh zamrzá
Centrální banky prakticky po celém světě v rámci boje proti dopadům pandemie nemoci covid-19 přistoupily k razantnímu uvolňování měnové politiky. Věří, že podpora úvěrování podpoří rychlý restart hospodářství. Jak se ale ukazuje, komerční banky jejich kroky ignorují.
Zdroj:
Česká spořitelna
Přestat sledovat
Centrální banky
Přestat sledovat
Úrokové sazby
Přestat sledovat
Česká ekonomika
Přestat sledovat
Česká republika
Přestat sledovat
Michal Skořepa
Přestat sledovat
Přestat sledovat
19. 4. 2021 14:40
Investorský magazín: Jsou high yield dluhopisy nebo akcie Coinbase zajímavou volbou pro drobné…
Bitcoin
Přestat sledovat
Dluhopisový trh
Přestat sledovat
Firemní dluhopisy
Přestat sledovat
Investiční alternativy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Investorský magazín
Přestat sledovat
Kryptoměny
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
17. 4. 2021 20:31
Lukáš Novotný (WOOD & Company): S&P 500 může projít korekcí, prudké poklesy ale i díky pozitivnímu…
Akcie ČR
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Evropské akcie
Přestat sledovat
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat
15. 4. 2021 17:01
Ivana Birtová (Realitní Shaker): Nízké sazby a malá nabídka hrají do karet investicím do nemovitostí
Bydlení
Přestat sledovat
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční alternativy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Nemovitosti
Přestat sledovat
Realitní trh
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
13. 4. 2021 17:01
Ronald Schubert (WOOD & Company): Největším rizikem je růst výnosů dluhopisů, současné úrovně ale…
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
WOOD & Company
Přestat sledovat