Štěpán Pírko (Bohemian Empire): Dosavadní nízká inflace v době QE souvisela i s globalizací, ale časy se mění. Na trhy to může mít podstatný vliv

CO ZAZNĚLO:

• Kauza GameStop ukázala, jak důležité je řízení rizika. Novým rizikem jsou právě koordinované akce drobných investorů. Výnosy u dlouhodobých investic nakonec většinou přijdou, ale řízení rizika je základ.
• Dlouhodobě se ceny akcií vracejí k hladinám, které dávají fundamentálně smysl. V případě bublin, jako je ta spojená s GameStop a spol., je proto otázkou štěstí, zda spekulant vydělá (dokáže včas prodat).
• Celý (americký) akciový trh je sice výrazně nadhodnocený, některé segmenty extrémně, ale ceny mohou klidně dále růst. Z hlediska psychologie vrcholy zpravidla nenastávají v době, kdy se o nich všeobecně hovoří.
• Podstatným faktorem jsou dlouhodobé úrokové sazby. Pokud by zůstávaly nízké (jakkoli oživení ekonomiky bude signálem pro jejich růst), ocenění akcií je potřeba relativně diskontovat právě o nízké úroky na dluhopisovém trhu.
• Aktuálně nejsou dluhopisy tak bezpečné, jak se o nich říká. Vysoká cena (nízké výnosy) znamená, že v případě růstu výnosů ceny dluhopisů v portfoliích budou padat. Růst sazeb je tedy rizikem i pro bondy, obecně i pro akcie, pro bezvýnosové investice (typicky zlato).
• Lze předpokládat, že Fed a ECB budou držet sazby nízké, jak nejdéle to půjde. ČNB ale signalizuje poměrně brzké zpřísňování měnové politiky. Podle Pírka ale nemá velký prostor jít pse sazbami proti ECB, protože by to pro českou ekonomiku byla velká brzda.
• Situace během pandemie a po ní je netypická. Roste riziko vyšší inflace, ačkoli se hospodářská aktivita utlumila. Obrovské množství nových peněz po finanční krizi a v současnosti zatím nevyvolalo výrazný růst spotřebitelských cen, a to i díky globalizaci, která znamenala, že ceny služby a zboží na globálním trhu mohly zůstávat poměrně nízké (výroba v "levných" zemích). To se ale mění, a navíc se od globalizace v určitých oblastech ustupuje. Návrat výroby na Západ bude znamenat růst nákladů, a tedy i růst cen.
• Inflace může být i psychologickým fenoménem. Očekávání vyšší inflace může vést k urychlení spotřeby, což zvýší poptávku, a tedy i ceny.
• Zadlužení roste, a tak je inflace silně "ve hře". Další možností řešení dluhu jsou jeho splácení (kéž by) a bankroty.
• Investice Bohemian Empire: Dluhopisy neplní funkci zajištění investic do akcií, podstatnou část portfolia je proto velice aktivně spravována pomocí managed futures na různé typy investic. V portfoliu jsou také komodity nebo bitcoin.