Jsou dluhopisy stále vhodné k diverzifikaci?

Klasické portfolio, ve kterém mají akcie 60% a dluhopisy 40% váhu, dávalo investorům dlouho smysl. Akcie vydělávaly, ale jejich volatilita mohla být někdy příliš vysoká, zatímco dluhopisy nabízely o něco nižší, ale stále zajímavý a celkem stabilní příjem. S tím je ale dost možná konec.

Vývoj úrokových sazeb v posledních 40 letech byl pro investory do dluhopisů velice příznivý. Za tu dobu jsme byli svědky něčeho, co se nejspíše již nebude opakovat, a to poklesu sazeb z 15 % na nulu. I díky tomu byly dluhopisy pro investory zajímavou cestou k diverzifikaci a poměr 60/40 se začal považovat za standard. Do budoucna ovšem již investoři při stejných vahách v portfoliu nemohou počítat se stejnými výnosy jako v posledních dekádách.

Cullen Roche ze společnosti Orcam Asset Management uvádí dva logické důvody:

  1. Dluhopisy budou v budoucnu generovat nižší výnosy, takže jejich příspěvek do celkového výnosu portfolia nebude stejný jako v minulosti.
  2. Výnosy z dluhopisů představují v prostředí s nízkými úrokovými sazbami větší riziko, protože jsou citlivější na změny sazeb. Největším rizikem pro investory je zejména rychlý nárůst sazeb.

Roche si ale i tak myslí, že dluhopisy zůstávají dobrým nástrojem diverzifikace portfolií, a to i v prostředí rostoucích sazeb. Podporou pro toto tvrzení mají být historická data.

Od roku 1980 jsme byli na trhu s americkými vládními dluhopisy svědky dlouhého a silného býčího trendu, díky kterému byly bondy nejen skvělým nástrojem diverzifikace, ale i samy o sobě nabízely velice zajímavé výnosy (pokud nebereme v úvahu inflaci, ale to je jiné téma; mimochodem, právě proto jsou základem portfolia akcie).

Býčí trend je velice pravděpodobně minulostí a hned tak se nevrátí, ale to neznamená, že dluhopisy nemohou plnit funkci "omezovače" volatility akcií. Mezi roky 1940 a 1980 vzrostly sazby z 2,5 % na 15 %, ale průměrný roční výnos z držení 10letých dluhopisů byl 3 %. Sice to není taková sláva jako po roce 1980, ale jako nástroj diverzifikace se osvědčily.

Dluhopisy v té době dosahovaly vzhledem k riziku vlastně velice špatných výnosů (Sharpeho poměr 0), ale stále platily za nástroj s nízkou volatilitou. V kombinaci s akciemi tedy výrazně snížily riziko portfolia, ale výnosy vzhledem k riziku u tohoto portfolia byly stále zajímavé. A to byl (a stále je) hlavní důvod pro držení dluhopisů. Nejde o atraktivní výnosy, ale o vyrovnání volatility portfolia na míru snesitelnou pro investory.

"Ano, dluhopisy budou v nejbližší době dodávat horší výnosy, než jsou investoři zvyklí. Budou ovšem stále bezpečnější než akcie. A to znamená, že budou fungovat jako diverzifikační faktor, ačkoli sazby budou (rychle) růst," uzavírá Roche.

Zdroj:
Pragmatic Capitalism
Americké akcie
Přestat sledovat
Státní dluhopisy
Přestat sledovat
Diverzifikace investic
Přestat sledovat
Výnosy
Přestat sledovat
Volatilita
Přestat sledovat
Úrokové sazby
Přestat sledovat
Americké státní dluhopisy
Přestat sledovat
13. 4. 2021 17:01
VE STŘEDU V 10 HODIN ŽIVĚ: Aktuálně z trhů (Ronald Schubert, WOOD & Company)
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
10. 4. 2021 20:31
Jaroslav Brychta (XTB): V rámci výsledkové sezóny budou nejdůležitější výhledy samotných firem
Akcie ČR
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Evropské akcie
Přestat sledovat
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat
8. 4. 2021 17:01
Michal Semotan (J&T Banka): Brzdou růstu akcií ČEZ je i jeho management, zajímavými tituly jsou na…
Akcie ČR
Přestat sledovat
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
9. 4. 2021 6:41
Česká energetika má prostor se připravit na budoucnost, čas ale utíká. Panika je vyvolaná lobbisty…
Akcie ČR
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Dividendy
Přestat sledovat
Energetika
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat