Další kvantitativní uvolňování by bylo za trest

Když Fed před rokem ukončil třetí a zatím poslední kolo kvantitativního uvolňování, zdálo se, že je cesta k postupnému zvyšování úroků v USA otevřená. Centrální banka si ji připravila, ale zatím po ní nevyrazila. Svět (a také nízká domácí inflace) jí to nedovoluje. Janet Yellenová a spol. zkrátka musejí vedle cen v USA a tamního trhu práce dbát i na to, jak se vede globální ekonomice. Říkejme tomu třeba trojí mandát Fedu.

Známý portfoliomanažer Ray Dalio předpovídá, že američtí centrální bankéři neodolají a časem nachystají čtvrté kolo odkupů aktiv, tedy QE4. Savita Subramanianová z Bank of America Merrill Lynch k této variantě poznamenává, že by další kolo stimulace ekonomiky ukázalo na jediné, a sice na to, že dosavadní podpůrná opatření nebyla dostatečná, tedy že nezafungovala.

Pro akciové investory by to byla krajně negativní zpráva. "Riziková aktiva těžila z každého dalšího kola stimulace hospodářství o něco méně než z toho předchozího. Další uvolňování, ale i nezpřísňování měnové politiky v USA proto podle našeho názoru bude pro akciový trh nepříznivým faktorem," napsala Subramanianová v poznámce klientům.

FOMC měl podle ní v září buď zvýšit základní sazbu a připojit holubičí komentář, nebo sazbu ponechat na minimu a výhled oznámit jestřábí. Výsledek zasedání byl ale na obou frontách holubičí (sazby beze změny a komentář opatrný).

Možnost, že dosavadní podpora americké ekonomiky, která Fed vyšla na více než 4 biliony USD, nestačila a hospodářství "potřebuje" další stimulační program, investory doslova děsí. Fed by podle Bank of America Merrill Lynch pomáhal tak moc, že by ekonomice ublížil. Klíč k dalšímu oživení hospodářství i akciového trhu tkví v obnovení důvěry ve fundamenty, ne v další dávce drogy od centrálních bank.

Zdroj: Bank of America Merrill Lynch

Aktualita pro rok 2026