Erste: Ekonomický a tržní výhled na čtvrtý kvartál 2019

Ekonomika

Na americkou ekonomiku má vliv obchodní válka. Erste nicméně čeká růst HDP nadále zhruba na úrovni potenciálu (letos +2,2 %, v roce 2020 +1,8 %). Trh práce je silný a inflace mírně pod cílem Fedu. Spojené království a Evropská unie nejspíše nezabrání tvrdému brexitu na konci října, což v eurozóně ve 4Q2019 způsobí mezikvartální pokles HDP o 0,2 %. Od 2Q2020 by ale eurozóna měla expandovat kvartálně o 0,4 %. Za rok 2019 by HDP zemí eura měl vzrůst celkově o 1,1 %, napřesrok pak o procento. Inflace je nadále hluboko pod cílem ECB, která zesiluje podporu ekonomiky.

Dluhopisy

Politické krize vyvolávají nejistotu a dopadají na ekonomický výhled. Fed a ECB uvolňují měnovou politiku a Erste předpokládá, že v USA centrální banka se snižováním sazeb ještě neskončila. Výnosy dluhopisů v Americe by měly do konce roku mírně vzrůst díky tomu, že část nejistot poleví poté, co dojde k brexitu. ECB by podle Erste měla ještě letos snížit depozitní sazbu na -0,6 % (tento výhled je v souladu se scénářem tvrdého brexitu). Korekce na trhu s dluhopisy ale bude jen mírná, protože politika ECB bude podporovat ceny bondů.

Měny a zlato

I vzhledem k očekávání brexitu bez dohody Erste nadále doporučuje expozici vůči americkému dolaru, tedy klasickému bezpečnému přístavu. Vůči euru by mohl dále posilovat také švýcarský frank. Dolarová cena zlata by měla ve čtvrtém kvartálu růst jen mírně (ze zhruba 1 500 na 1 540 USD za trojskou unci).

Akcie

Slabší ekonomický výhled a politická rizika přispějí k pokračování zvýšené volatility na akciovém trhu. Stále solidní zisky firem a uvolněnější měnová politika centrálních bank budou ale pro akcie podporou. Erste preferuje defenzivní tituly na úkor cyklických a očekává, že by globální indexy mohly do konce roku posílit v rozmezí 0-5 %.

Souhrnný výhled

Zdroj: Erste Group Bank