Branislav Soták (Patria Finance): Věřím, že se inflace bude normalizovat, akcie Big Tech se tak mohou vrátit na výsluní ještě letos. V osobním portfoliu jsem ale aktuálně výrazně navýšil podíl hotovosti

Co zaznělo:

• Volatilita na trzích je vysoká (a nikoli překvapivá), prostředí proto spíše vyhovuje aktivním obchodníkům.
• Soták: Více než polovina inflace je vyvolaná dopady pandemie (narušené dodavatelské řetězce), nemyslím si, že by tak vysoká inflace jako v současnosti měla být dlouhodobým fenoménem. Třeba v USA zhruba třetinu růstu cen způsobuje vývoj cen ojetých aut. Zásadní otázkou je ale samozřejmě vývoj sazeb v USA.
• Když Fed zpřísňuje politiku, zatraktivňuje tu nejméně rizikovou třídu investic. I proto pak bývá cítit odliv peněz investorů z jiných aktiv.
• Soták: Můj osobní tip je, že nejpozději v roce 2023 se výnosová křivka v USA může dostat do inverze. Ne vždy to byla předzvěst recese, ale každé recesi takový vývoj předcházel.
• Centrální banky podle Sotáka reagují na otřesy v ekonomice prakticky neomezenou podporou, následně se pak výrazně méně a pomaleji obávají přehřátí hospodářství. Měnová politika tak může přispívat k vytváření nových krizí.
• Bank of Japan pokračuje v uvolněné měnové politice.
• Postupně by měly získávat na atraktivitě fondy peněžního trhu (v zemích, kde porostou sazby). Cena zlata stagnuje (trh čeká růst výnosů v jiných "bezpečných" oblastech). Do akcií podle Sotáka proudí peníze nadále trochu pod tlakem toho, že nejsou příliš zajímavé alternativy.
• Americké akcie mají tendenci posilovat v době růstu sazeb Fedu, protože centrální banka zpravidla zpřísňuje měnovou politiku v době silného růstu ekonomiky. Tentokrát je důvodem zejména vysoká inflace, i tak by ale akcie podle Sotáka mohly být v plusu, byť historicky podprůměrném.
• Pokud se ukáže, že inflace je dočasná a v druhé polovině roku začne (výrazně) klesat, mohou se do popředí zájmu investorů vrátit velké technologické firmy. Mají zdravé bilance, solidně rostou a celkově jejich byznys funguje.
• Během pandemie se postupně "posouvaly" problémy v rámci dodavatelských řetězců. Řada zemí se i proto začala více zabývat návratem některých typů výroby na vlastní území nebo do bližších regionů (deglobalizace).
• Komodity jsou často zmiňovány jako dobré zajištění proti inflaci, ale nejde o jednoduchý trh. Co zvolit - fyzické komodity, opce, futures? Dosažitelnější a "srozumitelnější" jsou akcie producentů komodit (Soták zmínil konkrétně ArcelorMittal). V rámci dividendových titulů se mu líbí TotalEnergies nebo Stellantis.
• Soták: Nejsem odborník na geopolitiku, neumím si ale představit otevřený ozbrojený konflikt Ruska se Západem. Nabízejí se různé obchody (SHORT ruského rublu, tlak na další ruská aktiva, v případě mírového řešení naopak například uvolnění tlaku na trzích s energetickými surovinami).