Vladimír Vávra (WOOD & Company): Pro americké banky bude složité udržet tempo růstu zisků, finanční sektor v Evropě ale musí řešit větší rizika. ČEZ je oceněný zhruba férově, kurz "dohnal" cenu elektřiny

11. 4. 2022 | 9:45

Pondělní dopoledne patří na Investičním webu expertním tržním výhledům. Tentokrát s makléřem Vladimírem Vávrou z WOOD & Company a šéfredaktorem Investičního webu Petrem Novotným. Ptát se můžete i vy, a to přímo v chatu na YouTube nebo e-mailem na redakce@investicniweb.cz.

Co zaznělo:

Za dobu invaze Ruska na Ukrajinu si prošly trhy velkou nervozitou, nicméně zhruba od poloviny března se nálada na trzích (snad v naději na relativně brzké vyřešení situace) zlepšila. Zejména burzy v USA se vyvíjejí spíše v reakci na očekávané změny měnové politiky Fedu.
Převrácená výnosová křivka v USA signalizuje zpomalení ekonomiky. Ne vždy ale po inverzi křivky přišla recese. Dluhopisový trh je pod tlakem (dochází k výprodejům), případné "volné" peníze zejména v USA nicméně mají historicky tendenci mířit spíše do akcií, než že by investoři podstatněji navyšovali pozice v hotovosti.
Fed se chystá snižovat svou bilanci. Hovoří se o 95 miliardách USD měsíčně. Nesoulad mezi sazbami (a stále i výnosy dluhopisů) a mírou inflace je historicky mimořádný.
Startuje výsledková sezóna, lakmusovým papírkem kondice ekonomiky budou v prvním týdnu bankovní společnosti. Pro ně bude velice náročné udržet dynamiku růstu ziskovosti (trading, investiční bankovnictví meziročně spíše pod tlakem, vyšší sazby to vše nejspíše nevyváží).
Evropské banky mohou mít relativně slabší vyhlídky oproti bankám v USA (větší expozice samotných bank, ale zejména klientů vůči Rusku). Poměrně bezpečně se jeví banky v Česku, jimž pomáhá také vysoký úrokový diferenciál.
Akcie ČEZ koketují s hladinou 1 000 Kč. Podle Vávry je kurz vzhledem k ceně elektřiny zhruba "férový". Firma podstatně vylepšila výhled hospodaření na letošní rok.
Ceny ropy podle Vávry ještě stále neodrážejí riziko úplného výpadku dodávek suroviny z Ruska. USA rozpouštějí strategické rezervy, ty se nicméně zase v budoucnu budou doplňovat. Pro Vávru jsou nadále zajímavější možností budování expozice na komodity akcie producentů.
Čínské akcie nabízejí mimořádný diskont oproti cenným papírům z USA. Čínská vláda navíc po zkušenostech Ruska s jeho devizovými rezervami nejspíše nebude chtít eskalovat vztahy s Amerikou, a to ani na úrovni velkých technologických firem. To může pomáhat i sentimentu na čínském trhu.