Ján Hájek (Česká spořitelna): Tlak na marže a zisky je výrazný, to nejhorší je teprve před námi. Oživení marží je ale po odrazu ode dna rychlejší než růst tržeb

Co zaznělo:

• Letošní medvědí trend spustila vysoká inflace a rostoucí sazby centrálních bank. Nyní začínají klesat (zatím jen) odhady ziskovosti firem, další kvartály budou velice důležité.
• Během recese zisky firem zpravidla klesají. Rok 2023 může být právě ve znamení oslabení profitability veřejně obchodovaných společností. Akciový trh ale zároveň většinou 3-6 měsíců před vrcholem "špatných zpráv" již diskontuje nižší zisky a odrazí se ode dna.
• Hájek: Čekám, že rok 2023 bude na trzích také volatilní. Překvapilo by mě, kdyby zisky firem meziročně vzrostly.
• Goldman Sachs věří, že Fed bude schopen srazit inflaci zpět ke 2 %, aniž by začala recese. Je otázka, nakolik je to reálné. Někteří představitelé Fedu hovoří i o výrazně vyšších sazbách, než trhem v průměru očekávaných zhruba 5 %.
• Hájek: Strukturu portfolia jsem naposledy výrazně měnil kvůli pandemii, aktuálně neplánuji výraznější přesun těžiště směrem k biotechnologiím.
• Hájek: Prožíváme období, které přeje aktivním investorům. Sám sleduji větší množství společností než v dekádě po finanční krizi. Aktuálně si velice hlídám technologický sektor.
• Hájek: Při P/E okolo 20 jsem ochoten firmu koupit, pokud má výhled růstu zisků o více než 10 %. Při P/E kolem 50 bych se jí ale vyhnul.
• Hájek: Čína je stále extrémně nečitelný trh.
• Hájek: V dalších měsících bude vedle vývoje sazeb podstatný zejména start výsledkové sezóny za rok 2022 (za 4Q2022), v rámci které budou firmy odhalovat své výhledy na další rok.
• Hájek: Rok 2023 může být velice podstatný pro českou korunu. Fiskální politika je neudržitelná, koledujeme si o opakování něčeho podobného, co se stalo v roce 1997.