Výhled Erste na první kvartál 2025: Ekonomika, měny, akcie a dluhopisy
Finanční trhy mají za sebou pozitivní rok a až do poloviny prosince na nich panovala převážně pozitivní nálada. Akciové trhy dosahovaly v prosinci historických maxim nebo se k nim blížily a rizikové prémie na eurových korporátních dluhopisech byly nízké. Klíčovými faktory jsou solidní kondice americké ekonomiky a klesající úrokové sazby. Stratégové z Erste očekávají v prvních měsících roku 2025 pozitivní vývoj na trzích, rizika a možnost volatility ale přetrvávají. V USA nastupuje nová administrativa vedená Donaldem Trumpem, ve Francii a Německu bude potřeba sestavit funkční vlády a řada ohnisek geopolitického napětí zůstává aktivních.
Ekonomika
Klíčové předstihové indikátory v eurozóně byly ve čtvrtém čtvrtletí slabší, a tak Erste očekává ke konci roku zpomalení růstu. Navzdory tomu ale předpovídá mírné zrychlení v roce 2025, částečně díky reálnému růstu příjmů domácností v prostředí klesající inflace. Globální cyklus snižování sazeb měl podporovat investice. Americká ekonomika podle Erste v roce 2025 celkově ochladne, protože ji od druhého kvartálu budou tlumit dopady Trumpových ekonomických plánů, především cel. V prvním čtvrtletí by ale ještě mohla překvapit pozitivně díky spotřebě a navyšování zásob.
Dluhopisy
Pro dluhopisy v eurozóně očekává Erste ve střednědobém horizontu volatilní pohyb do strany s tendencí k mírnému poklesu výnosů, což by měla podpořit dvě snížení úrokových sazeb ECB o 0,25 procentního bodu v prvním kvartálu. Díky klesajícím nákladům na refinancování banka nadále doporučuje korporátní dluhopisy s ratingem BB, a to se zaměřením na defenzivní sektory (například telekomunikace, veřejné služby), kde vidí nejlepší poměr rizika a výnosu. V kontextu ochlazování ekonomiky v roce 2025 Erste očekává, že americká centrální banka dále sníží úrokové sazby (před prosincovým zasedáním FOMC vyhlížela Erste tři snížení sazeb - pozn. red.), což by mělo podporovat mírný pokles výnosů bondů.
Měny a zlato
Dolar by mohl v prvním čtvrtletí ještě mírně posílit, v průběhu roku by ale měl spíše oslabovat. Švýcarský frank podle Erste v nadcházejících měsících mírně posílí, ale dlouhodobě banka předpokládá volatilní vývoj do strany. Pokračující geopolitické nejistoty a cyklus snižování sazeb Fedu podporují růst ceny zlata, ta by podle Erste mohla do začátku dubna stoupnout na 2 780 USD za trojskou unci.
Akcie
Růst zisků bude v roce 2025 podle Erste silnější než v roce 2024. Analytici čekají růst zisků o 8,3 %, což banka považuje za realistické. Její stratégové vnímají potenciál dalšího růstu cen akcií díky rozumnému ocenění (v případě světových akcií) a pozitivnímu výhledu ziskovosti. Očekávají, že globální akciový index vzroste v prvním čtvrtletí až o 5 %.
Zdroj: Erste Group Bank
