Jak přežít medvědí trh: 5 ponaučení od samotného revenanta

Nacházíme se v éře medvědího trhu, i když to statistici ještě například na americkém trhu nechtějí uznat (oficiálně má jít o 20% pokles z předchozích maxim). Pokud se ale podíváme na některé sektory (banky nebo biotechnologie) nebo regiony (Evropu, Asii nebo Latinskou Ameriku), je obrázek jasný.

Když se poprvé zprávy o medvědím trendu objevily na stránkách finančních médií, brali je všichni buy-the-dips investoři (ti, kteří se snaží nakupovat při poklesech) jako kontrariánský signál a vyráželi ve velkém na nákupy. A nebyl by to zlomyslný pan Trh, kdyby neměl v záloze ještě nějaké šprýmy, třeba téměř dvojcifernou rally. Nyní ale přestává být i těm největším akciovým optimistům do zpěvu. Silná rally je fuč, podobně jako všechny předešlé v posledních 24 měsících.

Zčistajasna tu máme medvěda, který investory zaskočil stejně nepřipravené jako zkušeného lovce Hugha Glasse ve filmu Revenant Zmrtvýchvstání. Tržní sentiment se změnil ze dne na den. Tak rychle, že ani experti stále nejsou ve shodě ohledně příčin takového obratu. Jedni svalují vinu na Čínu, ostatní na kolaps trhu s ropou, příliš vysoké ocenění akcií nebo první zvýšení sazeb Fedu.

Pravdou ale je, že k tomu, aby se zformoval medvědí trend, je ve skutečnosti zapotřebí minimálně rok. Techničtí analytici jsou mu na stopě už delší dobu. Varovné signály vysílá třeba indikátor A/D (advance/decline ratio), který hlásí stále menší počet posilujících akcií. K tomuto fenoménu docházelo dokonce i v době, kdy S&P 500 na jaře 2015 lámal rekordy.

Dobrou zprávou je to, že současný medvědí trh není (zatím) doprovázen recesí. Data z pracovního a nemovitostního trhu v USA udržují ekonomiku dosud ve fázi expanze, navzdory zhoršujícím se podmínkám ve výrobě a obchodu. Je stále možné, že jde stále jen o cyklický medvědí trh, který nebude mít sílu pohřbít sekulární (dlouhodobý) býčí trh.

V roce 1984 se dělo něco podobného. Ropný sektor zasáhl kolaps. Docházelo k jednomu bankrotu za druhým. Trh byl kvůli tomu pod tlakem od ledna do června. Stalo se tak dva roky poté, co investoři slavili nová maxima. Na dno trh dosedl až v létě a dostal se dost hluboko na to, aby se otevřel prostor k opětovnému růstu a mohl odstartovat silný býčí trh 80. let. Dokonce bez oživení cen většiny komodit.

Historie se nikdy neopakuje doslova, a tak lze mezi rokem 1984 a současností najít rozdíly (v demografických parametrech, daňové politice nebo postavení Fedu). Pro investory ale platí stále ty samé zásady. Cílem je budovat takové portfolio, které ustojí jakékoli tržní podmínky, a nesázet na jeden specifický výsledek.

1. Nikam se neschováte

Glass nebyl v divočině nikdy zcela v bezpečí. Ani když našel jeskyni, v níž si mohl rozdělat oheň a strávit relativně klidnou noc, nebo ulovil rybu. Naděje vždy končily novým zklamáním a ještě nebezpečnějšími překážkami.

Když světová ekonomika ochladne a na trhy zaútočí medvěd, poskytují zpravidla "bezpečný přístav" státní dluhopisy a hotovost. Na zlato nespoléhejte. K zlosti všech těch, kteří je jako zajištění proti tržní bouři draze nakupovali, je z posledního vývoje patrné, že na současnou tržní volatilitu příliš nefunguje.

Dobře ze srovnání nevychází ani většina dluhopisových investic. Vzhledem k dramatickému nárůstu cen je na ně dnes pohlíženo podobně jako na akcie. Korporátní dluhopisy investičního stupně si jen stěží udržují hodnotu ve vztahu ke spekulativním dluhopisům. A výkonnost dluhopisových fondů je žalostná a silně koreluje s vývojem akciových investic.

2. Naděje umírá jako první

O rally na medvědích trzích už bylo řečeno mnohé. Jsou krátké, intenzivní a záludné. Jsou zrádným protitrendovým fenoménem, který nachytá téměř každého, kdo poleví v pozornosti. Obvykle (a opakovaně) se dostavují v momentech největší beznaděje.

Když Glasse po útoku medvěda našli ostatní lovci, ošetřili ho a dali na lůžko. Jeho naděje na přežití se tím značně zvýšily. Vše ale působilo slibně jen do doby, než se ho lovec, který na něj měl dohlížet, pokusil nejdříve zabít a následně pohřbít zaživa.

Rally na medvědím trhu mizejí stejně rychle, jako se objevují, a končí s horším výsledkem (s nižšími minimy), než začaly. Dokud nová maxima nepotvrdí ostatní relativně silné indikátory nebo tržní proměnné, je potřeba brát krátkodobé zlepšení sentimentu s nadhledem.

3. Zachraňte si holý život!

Když je ve filmu osada lovců kožešin poprvé napadena indiánským kmenem, začne být zřejmé, že přestává jít o běžnou obchodní výpravu. Najednou jde o misi s jediným cílem - vrátit se z hor živí. Cesta náročným terénem neumožňuje nést cokoli navíc, a tak jsou lovci nuceni nechat cenné kožešiny v lesích, jen aby mohli uniknout.

Mnoho investorů sčítalo astronomické zisky ze silné rally po finanční krizi. Když ale tržní otěže převezme medvěd, není již racionální lpět na příliš rizikových investicích nebo pozicích na páku. Rozumnější strategií je redukovat ztráty.

4. Na mudrování není čas

Nikdo neví, jak tvrdé bude přistání Číny, kde je dno trhu s ropou nebo kdy se sentiment definitivně otočí a odstartuje nová dlouhodobá rally. Nikdo nedokáže přesně odhadnout negativní dopad kombinace faktorů na ekonomiku nebo zisky v rámci S&P 500. Trh dává příliš mnoho falešných signálů. Současní nejhlasitější prognostici budou zítra za blázny.

Glass ze sebe nevyloudil za celý svůj "pochod smrti" více než pět nebo šest vět. Slova byla zbytečná, dokud nebyl v cíli.

5. Buďte nenápadní

Glass varoval svého syna: "Pokud chceš přežít, zůstaň potichu!"

Sice ani tato rada nakonec ubohému Hawkovi nezachránila život, některým investorům by ale pomoci mohla. Nebušte hlasitě do stolu kvůli každému neúspěchu, neoslavujte dílčí vítězství. Když do svého osobního investování zapojíte kolektiv, stanete se rukojmími pozic. Omezí to vaši flexibilitu, s jakou se musíte přizpůsobovat měnícím se okolnostem. Buďte nenápadní a čiňte rozhodnutí pro zdraví portfolia, ne pro zviditelnění své osobnosti.

Zdroj: Fortune