Další technologická bublina na obzoru?
Technologické společnosti opět vládnou akciovým trhům. Na rozdíl od tržní bubliny na přelomu tisíciletí má nyní hlavní slovo jen pár gigantů, z nichž většina je v zisku. Investorská horečka je však stejná jako na konci milénia, nehledě na rizika, která s tím souvisejí.
Velké technologické společnosti jako Amazon, Facebook a Netflix táhnou index Nasdaq Composite k historickým rekordům, ale zbytek trhu poněkud zaostává. Například v březnu rostlo 80 % akcií z indexu S&P 500, ale v květnu to bylo již jen 68 %. Technologické akcie letos stojí za 40 % růstu tržní kapitalizace indexu S&P 500. Není výjimkou, když většina titulů v daný den ztrácí, ačkoli hlavní indexy posilují.
Situace silně připomíná nafukování dot.com bubliny na přelomu tisíciletí, akorát s tím rozdílem, že hlavními tahouny jsou dnes povětšinou ziskové společnosti. I tak ale podle všeho přílišný optimismus vítězí nad zdravým rozumem a investoři se nechávají strhávat davem. I proto se mohlo stát, že tržní kapitalizace firmy Alphabet je větší než ekonomika Chicaga a Amazon je větší než Washington, D.C. Souhrnná kapitalizace společností Alphabet a Apple je pak větší než kombinovaná tržní kapitalizace všech bank v eurozóně a Japonsku.
V něčem již byla internetová bublina z roku 2000 překonána. Poměr růstových a hodnotových akcií překonal úroveň z období, kdy vrcholila technologická horečka. A Bank of America Merrill Lynch upozorňuje, že poměr tržní kapitalizace globálního akciového trhu vůči globálnímu HDP pomalu překonává úrovně z let 1999 a 2007.
Akcie těchto technologických gigantů jsou v současnosti již příliš drahé a čelí vážným rizikům, což může drasticky omezit jejich růst v budoucnu.
Facebook roste na burze již třetím rokem a od roku 2014 se cena jeho akcií ztrojnásobila. Přitom investoři dobře vědí o varování managementu společnosti o zpomalení růstu tržeb z reklamy (což je stále dominantní zdroj příjmů firmy) a potřebě zvýšit investiční výdaje (podle vedení letos až o 50 %).
Akcie Applu přidaly od minima z května 2016 70 % a jen letos posílily o třetinu. A to přesto, že firma reportovala smíšené výsledky kvůli horším prodejům svého vlajkového produktu iPhone (který obstará dvě třetiny tržeb Applu). Všichni očekávají uvedení nového iPhonu 8, ačkoli je jasné, že trh se smartphony je celkem nasycen a že konkurence nezahálí.
Tesla, která má větší tržní hodnotu než Ford nebo General Motors, od minima v listopadu loňského roku posílila o 80 %, protože investoři stále věří, že Elon Musk dokáže uskutečnit revoluci v dopravě. Společnost však není v zisku (za poslední čtvrtletí vykázala ztrátu 330 milionů dolarů), rychle přichází o hotovost (pokles o 620 milionů) a ředí podíly akcionářů emisí nových akcií. Navíc stále existuje riziko, že nový Model 3 bude mít negativní dopady na prodeje Modelu S (čehož se bojí sám Musk).
Netflix posílil od předvolebních minim o 65 % díky budování napětí kolem nového obsahu (nová série House of Cards se právě vysílá). Investoři však mají obavy z větší konkurence (Facebook chce přijít s vlastním programem do konce roku) a nedostatečného růstu počtu předplatitelů.
Před pádem technologického "domečku z karet" může horečka ještě nějaký čas pokračovat. P/E technologického sektoru je zhruba na 18, tedy hluboko pod vrcholem z března 2000, kdy to bylo neuvěřitelných 50. V letošním roce se očekává růst výnosů v technologickém sektoru o 16 %. Zatím tedy ceny akcií v technologickém odvětví možná nejsou v bublině, k normálu má ale situace daleko.
Zdroj: The Fiscal Times
