Byron Wien: Akcie vstupují na nezmapované území, výrazný propad ale nečekám

Rozvaha Fedu letos zůstává prakticky beze změny, ale index S&P 500 solidně roste. Centrální bankéři se přitom chystají rozvahu zmenšovat, což podle známého investora Byrona Wiena ze společnosti Blackstone může znamenat nečekané problémy.

"Tato divergence je znepokojivá zejména proto, že Fed uvažuje o redukování rozvahy již od září," píše Wien v poznámce klientům. A dodává, že tomuto faktoru investoři nevěnují dostatečnou pozornost.

Tu přitom podle něj vyžaduje zejména to, jak vlastně byly využity peníze, které Fed od roku 2009 dodal na trh. Kvantitativní uvolňování jako nekonvenční nástroj bylo sice původně míněno jako stimul pro hospodářský růst USA, ale podle Wiena se do reálné ekonomiky dostala pouze čtvrtina z celkového objemu prostředků, zatímco tři čtvrtiny se investovaly do finančních aktiv, jako jsou akcie.

Wien se zaměřuje především na růst produktivity, která v posledních deseti letech klesá prakticky v celém světě. Firmám to v budoucnu může komplikovat dosahování růstu zisků, které jsou historicky největším hnacím motorem akciových výnosů.

Zatím to ale až tak špatně nevypadá, zisky amerických firem rostou již druhý kvartál v řadě velice silně. Za celý rok by společnosti z indexu S&P 500 měly podle analytiků oslovených agenturou Bloomberg zaznamenat růst zisků o 12 %.

I díky tomu není Wien i přes zmiňované možné problémy až takovým pesimistou, spíše naopak. "Jelikož současná expanze trvá již přes osm let, je možné, že dojde k výkyvům, ale momentálně se snažím být optimista a věřím, že nějakého výraznějšího propadu se nedočkáme ještě několik let," uzavírá Wien.

Je ale potřeba připomenout, že euforie na akciovém trhu, jedno z nejspolehlivějších znamení blížícího se kolapsu cen, dosahuje v posledních týdnech a měsících léta neviděných úrovní. Snad se tedy Wien nenechal ukolébat náladou na trhu.

Zdroj: Blackstone, Topdown Charts