Erste Group: Těžká váha zahájí výsledkový týden na pražské burze

Pozitivní vliv účetního zisku z buybacku hybridního kapitálu (očekáváme 207 milionů eur před zdaněním, respektive 159 milionů eur po zdanění) podle nás managementu Erste nabízí příležitost přistoupit k zaúčtování některých negativních položek, především týkajících se vývoje v Maďarsku. Hlavně kvůli situaci v této zemi proto počítáme s tím, že náklady rizika meziročně vzrostou o 23 % (čistá tvorba opravných položek dosáhne 565 milionů eur).

Obě zmíněné položky, tedy náklady rizika a zisk z buybacku, budou pravděpodobně rozhodujícími faktory, které ovlivní to, zda výsledky Erste budou pod, nebo naopak nad tržním očekáváním.

Na úrovni provozních výnosů očekáváme 5% meziroční pokles vlivem neopakování se mimořádně vysokých výnosů z obchodování zaúčtovaných do 1Q2011. Čistý úrokový výnos predikujeme o 3,5 % výše meziročně, ale o 6,1 % níže mezičtvrtletně. Výnosy z poplatků meziročně klesnou o 2,5 %.

Ve srovnání se 4Q2011 očekáváme o něco lepší výsledek na výnosech z obchodování (102 milionů eur). Žádné významné posuny nepředpokládáme u provozních nákladů, které by měly víceméně stagnovat.

Aktuální cenu akcií Erste Group sledujte zde

Hlavní pozornost investorů se v posledních kvartálech soustředila na vývoj kapitálové přiměřenosti Erste Group v souvislosti s kapitálovými požadavky EBA. Vzhledem k silnému čistému zisku v 1Q2012 a posledním známým údajům o vývoji kapitálové přiměřenosti očekáváme, že banka již bude k 31. březnu 2012 nad úrovní, kterou požadují testy EBA (tedy 9 % jádrového Tier 1).

Reakce trhu na takovou zprávu sice již bude omezená vzhledem k přehodnocení pohledu analytiků na pravděpodobnost navýšení kapitálu v posledních týdnech, přesto by mohla znamenat další snížení rizikové přirážky, která je na akciích Erste nyní podle našeho názoru stále příliš vysoká. I když problémů se Erste rozhodně zatím nezbavila – především v Maďarsku.

Erste Group Bank: Přehled investičních doporučení

Zdroj: CYRRUS