Americké akcie, riziko recese a výsledková sezóna na spadnutí
Spojené státy jsou od konfliktu na Ukrajině relativně izolované, nicméně vysoké ceny komodit a inflace jsou i pro Washington velké téma. Centrální banka plánuje letos výrazně zvyšovat sazby a také odsávat z trhu likviditu (snižovat svoji bilanci), a tak jsou akcioví investoři poměrně opatrní. Výnosová křivka se na řadě splatností již převrátila a mluví se o možné recesi. O kondici a náladě veřejně obchodovaných firem prozradí více výsledková sezóna, která začne ještě před Velikonocemi.
Americký akciový index S&P 500 se vrátil z lokálního maxima nad 4 600 pod 4 500. Vzhledem k výkonnosti aktiv, jež jsou pro současnou náladu na trzích tak či onak relevantní (polské akcie jako proxy na válku na Ukrajině, ETF sledující dluhopisy investičního stupně a akcie růstových technologických firem), se zdá, že cesta nejmenšího odporu pro akciový trh v USA nyní vede "na jih".
Akcie menších růstových technologických firem patří v prostředí rostoucích sazeb k nejohroženějším.
Až na pár oblastí si ale na americké burze aktuálně příliš nevyberete. Míra korelace výrazně stoupla během letošních výprodejů i při následné korekci výše. Výjimky tušíte správně, například energetický sektor v době zdražování ropy a plynu letos přidává desítky procent.
Energetika ale celé indexy "neutáhne". Z maxima na začátku 80. let i toho lokálního před finanční krizí váha sektoru v indexu S&P 500 spadla na malý zlomek. A ani růst v uplynulém roce ji nevynesl podstatněji výše.
V polovině dubna začíná v Americe výsledková sezóna, v rámci které analytici čekají (zejména díky energetice, ale nejen díky ní) další nárůst ziskovosti firem. Největší společnosti z indexu S&P 500 mají stále dominantní váhu, v rámci podílu na zisku ale jejich význam v posledních kvartálech klesl. Uvidíme, zda to bude pro index (ve směru dalšího možného růstu) výhoda.
Vysoká inflace tažená drahými komoditami bude i během výsledkové sezóny jedním z hlavních témat. Dražší ropa je například pro většinu společností problém, protože ji mají čistě na nákladové straně svého byznysu. Zpomaluje navíc hospodářský růst jako takový. Není divu, že výhledy ziskovosti firem v poslední době globálně klesají.
Měřeno zavíracími cenami byl letos americký akciový index S&P 500 zatím nejníže 8. března. Bylo to již pro letošek dno? V JPMorgan to okomentovali lišácky. "Pokud nebude recese, 8. března jsme velice pravděpodobně zaznamenali minimum cen akcií," uvedl v polovině března stratég Michael Cembalest z největší americké banky. Takže je to jasné - řekněte mi, jestli bude recese, a já vám povím, jestli budou akcie dále ztrácet.
Háček v Cembalestových slovech skrytý asi tušíte. Bude recese? To nikdo neví, odhadovat to z výnosové křivky je ošidné (byť ta na zpomalování ekonomiky ukazuje opravdu zřetelně). Fed zpřísňuje měnovou politiku a má co dohánět, ale recesi se nejspíše bude snažit vyhnout. Bez ohledu na to, jak to dopadne, je nicméně zajímavé vědět, jak se americké akcie "chovají" v době, kdy recese začíná. V průměru (to je hodně podstatné) jejich ceny rostou zhruba ještě půl roku před startem recese. A je dobré zmínit, že ani rok po začátku recese to nebývá na burze kdovíjaká hitparáda.
Zdroj: TOPDOWN CHARTS
Aktuality
