4 scénáře rozhodnutí Fedu a jeho dopadů na americké akcie
Americká centrální banka již déle než rok zvyšuje úrokové sazby a stahuje z trhu peníze v rámci takzvaného kvantitativního utahování. Jak může její květnové rozhodnutí o dalším nastavení měnové politiky bezprostředně zahýbat s akciovým trhem?
Možné scénáře rozhodnutí FOMC na květnovém zasedání a reakce akciového trhu sestavil tým analytiků z JPMorgan vedený Andrewem Tylerem.
- Snížení sazeb (pravděpodobnost pod 1 %): Ani v době největších obav o kondici amerického bankovního systému trh s touto variantou nezačal podstatněji pracovat. Index S&P 500 by na případné květnové snížení základní sazby mohl zareagovat růstem až o 2,5 %.
- Sazby beze změny a oznámení pauzy v jejich růstu (pravděpodobnost do 5 %): Pokud by z květnového zasedání vyplynulo, že Fed již přerušil cyklus zvyšování úroků, první reakce indexu S&P 500 by mohla být pozitivní (do +1,5 %), trh by to ale dlouhodoběji mohl vnímat jako znamení toho, že v bankovním systému ještě mohou číhat velká rizika. Běžně cykly růstu sazeb v USA končí až v době, kdy je základní sazba nad úrovní inflace, a to poměrně výrazně.
- Zvýšení sazeb a oznámení pauzy v jejich růstu (pravděpodobnost 50-55 %): Podle JPMorgan nejpravděpodobnější scénář. Mírné zvýšení základní sazby předpokládá i finanční trh. Fed zdůvodní přerušení procesu zvedání úroků tím, že zpřísnění podmínek na úvěrovém trhu v reakci na březnovou (a pokračující) krizi v bankovním sektoru samo o sobě přispělo ke zpřísnění finančních podmínek v ekonomice. Americké akcie by mohl bezprostředně přidat do 1 %.
- Zvýšení sazeb a plán jejich dalšího růstu (pravděpodobnost 40-45 %): Fed zvýší sazby a oznámí, že jejich nejbližší vývoj bude (nadále) záviset na čerstvých datech z ekonomiky. Do červnového zasedání FOMC vyjdou ještě dvě zprávy o americké inflaci. Centrální banka bude chtít vidět meziměsíční zpomalování jádrové inflace, jinak bude chtít i v červnu utahovat měnové podmínky. Pokud trh uvěří v další zvyšování úroků, index S&P 500 může hned v reakci na květnové zasedání odepsat 0,75-1,25 %.
A na jaké úrovni a v jaké náladě americký akciový trh vyhlíží květnové zasedání FOMC? Na týdenním grafu index S&P 500 nadále de facto konsoliduje po proražení nad linii sestupného trendu.
Index S&P 500 může být již ve fázi dalšího cyklického sestupu na nižší úrovně.
Formace obrácené hlavy a ramen, která byla ještě v pondělí nadějně uzavřena proražením výše, nebyla v úterý potvrzena, když index S&P 500 odepsal přes procento.
Obavy investorů vyvolávají zejména regionální menší banky. Na indexu jejich akcií je to opravdu znát.
Zdroj: JPMorgan, RiskHedge, WorthCharting, All Star Charts, CappThesis
