Jak může ukrajinská krize dolehnout na akcie z pražské burzy

Celková nálada na trzích bude nadále ovlivňovat také vývoj akcií v Praze. Pokud se situace bude dále vyostřovat a dojde k použití hrubé síly, může být podle hlavního analytika J&T Banky Milana Vaníčka reakce pražského trhu poměrně rychlá a negativní. "Bude tady patrný únik k jistotě, tedy i z českého trhu," říká.

Rizikem je i případné uvalení ekonomických sankcí vůči Rusku. To by se projevilo zpomalením růstu české ekonomiky, které by zprostředkovaně mohlo dolehnout na burzu v dlouhodobějším horizontu.

Podle Petra Hlinomaze z BH Securities by se při prohloubení politických rizik a při vzniku možných ekonomických ztrát v Evropě pravděpodobný pokles evropských trhů přenesl do Prahy přes finanční duální listingy (Erste, VIG). Přes energetický sektor by dolehl na ČEZ, byť by to neznamenalo zhoršení jeho výkonnosti v letošním roce.

A co ukrajinská krize znamená a může znamenat pro konkrétní tituly?

ČEZ

Pro energetické firmy je klíčové, jak se změní evropská energetická mapa, tedy zda dojde k uvalení sankcí na Rusko, které by jako odvetu mohlo utáhnout kohoutky s ropou a plynem. Ani tato varianta by však zřejmě neměla velký vliv na ceny elektřiny. "Dopad na ceny elektřiny by neměl být velký, protože v plynových elektrárnách se nyní stejně nevyplatí vyrábět. Slouží spíše jako záložní zdroje," říká Josef Němý, analytik z Komerční banky.

Podle Marka Hatlapatky z firmy CYRRUS je přenos utažení kohoutků na ceny uhlí a emisních povolenek, tedy dvou faktorů, které de facto tvoří cenu silové elektřiny ve střední Evropě, méně pravděpodobný, než byl v minulosti, i když ne nemožný. Pokud by silněji reagovaly ceny ropy, částečně by se to do ceny energetického uhlí podle něj promítlo.

Je však otázkou, nakolik by klesla spotřeba elektřiny kvůli utlumení ekonomického růstu, což by pozitivní efekt pro ČEZ zřejmě zcela vykompenzovalo.

Druhou zásadní událostí, která by mohla zahýbat s akciemi ČEZ, je rozhodnutí o dostavbě Temelína. Zde se analytici shodují, že ukrajinská krize nemá přímý vliv, protože se stále diskutuje o tom, zda vůbec Temelín dostavovat. To, zda bude dodavatel z Ruska, nebo z USA, není hlavní problém. Je ale pravda, že současná situace nahrává odpůrcům ruského zapojení do dostavby jaderné elektrárny.

NWR

Ani NWR nemůže čekat, že by omezení dodávek ropy a plynu z Ruska vyvolalo růst cen uhlí. "Nějaký dočasný růst poptávky po uhlí by snad mohl nastat, pro akcie NWR jsou ale klíčové hlavně prodejní ceny koksovatelného uhlí, u nichž záleží na globálním vývoji, zejména v Číně. Ceny jsou v současné době velmi nízké, což vede trh k obavám, zda bude NWR v budoucnu schopna splatit své závazky. Pozornost investorů je proto nyní v případě majitelky OKD téměř výhradně upřena na chystanou změnu kapitálové struktury," říká Josef Němý.

Na této interpretaci se shodují i další analytici s tím, že by firmě naopak uškodily obavy o ekonomické oživení.

Unipetrol

Čistě negativní dopad by měly problémy s ruskou ropou na Unipetrol. "Unipetrol totiž nakupuje ruskou ropu, která obvykle bývá levnější než ropa Brent. Růst ceny ropy Ural při stagnaci ceny ropy Brent snižuje marži a tlačí na ziskovost firmy," říká analytik z firmy CYRRUS Tomáš Menčík.

Firma se navíc bude muset napojit na jiné zdroje, což může být podle Milana Vaníčka z J&T Banky problém kvůli původu ropy. Rafinérie jsou totiž nastaveny na určitou kvalitu suroviny.

Bankovní tituly

České banky nemají silnou návaznost na ruský trh. Problémem by mohla být snad jen expozice Erste Group Bank na Ukrajině (půjčky přes 400 milionů EUR). Celkově by se však v případě vyhrocení konfliktu zvýšila averze k riziku, což by se zřejmě projevilo na ochotě investorů investovat do akcií, přinejmenším z tohoto regionu.