Krize mívají podobný scénář. I ta, která nás čeká

Technologická bublina

Vznikla hledáním zdůvodnění masového rozšíření internetu, éry "velkého uklidnění", nízké volatility a ekonomiky se stabilním růstem HDP. Existovala mylná představa, že v technologickém sektoru mohou zisky exponenciálně růst a že odvětví není cyklické.

Nemovitostní bublina

V ní zase bylo potřeba najít nějaké vysvětlení pro boom ve výstavbě rezidenčních nemovitostí a ekonomické oživení, které následovalo po medvědím trhu mezi lety 2000 až 2002.

Nemovitostní bublina byla dále založena na klamu, že jsou hypotéční aktiva bezpečná, protože nemovitostní trh zatím ještě nikdy nezažil velký cenový propad. Čistým nesmyslem byla fantazie, že je nemovitost bezpečnou investicí při jakékoli ceně. Podobný omyl se šířil na akciových trzích. Byl tažený spekulativní honbou za výnosy, kterou mezi investory hledajícími bezpečné zhodnocení vyvolal Fed.

Úvěrová krize, která v roce 2008 přišla, daleko přesáhla svými dopady všechna očekávání. Míra úbytku pracovních míst a intenzita poklesu cen akcií byly větší, než bylo pravidlem pro propady trhu v poválečné éře.

Současnost

Současné tržní prostředí je založeno na snaze namluvit si, že se pracovní trh zotavil ze ztrát z finanční krize (samozřejmě ne do té míry, že by to vytvářelo tlak na kapacity nebo na úrokové míry). Ukazatele ekonomické aktivity nenaznačují udržitelné oživení, ale ekonomika stále v reálu spíše "šlape vodu".

Dále jde o čistý blud, že k podpoření finančních trhů postačí samotné uvolňování monetární politiky. Přitom víme z historie i z jiných světových ekonomik než té americké, že tomu tak není. Krachy mezi lety 2000 až 2002 a 2007 až 2009 přišly v prostředí monetárního uvolňování. Politika nízkých úrokových sazeb vytváří pocit, že investoři nemají alternativu a musejí hledat výnos sázkami na rizikovější aktiva.

Podobně jako v případě každé bubliny je tu jeden úplný nesmysl, že centrální bankou vyvolaná honba za výnosy dělá z akcií bezpečnou investici při každé ceně. Fed ale už kurz své politiky obrací. Hussman Funds na základě vlastních valuačních metod očekávají nominální výnosy S&P 500 během následující dekády jen kolem 2 % ročně a negativní výnosy v každém horizontu kratším než 7 let.

Zdroj: hussmanfunds.com