Věřte, nevěřte: Takhle chce Wall Street investovat v roce 2015

Kupujte Japonsko. Kupujte Evropu. Vyhněte se energiím. Vyhněte se Rusku.

To je ve zkratce to, co říkají ti, kteří na Wall Street disponují velkými balíky peněz. Data vyplývají z průzkumu, který mezi 150 finančními manažery, kteří dohromady spravují 450 miliard USD, provedla Bank of America Merrill Lynch.

Průzkum je to jistě relevantní. Má to ale jeden velký háček - tito největší správci peněz se většinou mýlí. Není to jen proto, že podléhají běžným tržním vlivům, jako je stádní chování. Je to i proto, že se sice snaží překonávat trh, ale právě oni jsou ten trh, který se snaží překonat.

Takže pokud fandí třeba futures na vepřové půlky, cena těchto futures už vzrostla. V takovém případě by byla nejlepší reakce na zprávu o tom, že vepřovým půlkám finančníci fandí, uzavřít své pozice a realizovat zisky.

Z extrému do extrému

Bank of America Merrill Lynch se v průzkumu manažerů ptala jak na predikce, tak na jejich současné portfolio. Dotazování přitom odhalilo řadu extrémních pozic, které by měly investora upozornit, že není vše úplně v pořádku.

První z těchto věcí je nenadálá velká shoda proti energiím, komoditám a energetickým akciím. Finanční manažeři je nenávidí. Podle průzkumu drží v současnosti v těchto aktivech nejnižší pozice za posledních 12 let. A mají více medvědí výhled na ropu, zemní plyn, měď, železo a uhlí než v průběhu finančního kolapsu v letech 2008 a 2009.

Bank of America Merrill Lynch to nazývá kapitulací. Což je v žargonu Wall Street známý moment, kdy to všichni vzdali, a dané aktivum už tudíž nemůže klesnout níže. Jestli to tak skutečně je, však ukáže až čas. Změna v pohledu na energie a další komodity přitom přišla velmi náhle - s poklesem cen ropy. Manažeři přeskupili své pozice jedním kliknutím myši.

V nelibosti se ocitla i další aktiva - ruské akcie, rozvíjející se trhy, akcie sítových firem a akciové trhy v Hongkongu a Londýně.

Finančníci naopak najednou našli velkou zálibu v evropských akciích, a to díky tomu, že by ECB měla začít tisknout peníze. A zamilovali se také do akcií japonských, hlavně díky znovuzvolení Šinzóa Abeho premiérem. Fandí také technologickým akciím a luxusnímu spotřebitelskému zboží. Kam vítr, tam plášť?

Nic není takové, jaké se to zdá být

Každý s kouskem kontrariána v těle asi začne uvažovat o tom, jak se chovat jinak. To znamená nakupovat energetické akcie, komodity, síťové služby, rozvíjející se trhy, Hongkong, Londýn, snad i Rusko. A vyhnout se Evropě, Japonsku a technologiím.

Je ale příliš lehké (i když statečné) sázet proti konsenzu. Energetické a komoditní akcie zažívaly dlouhý boom od pozdních 90. let. Je tedy velmi pravděpodobné, že začnou své zisky odevzdávat. I když to, co se děje, vypadá tak trochu jako panika, to ano.

Z průzkumu plyne ještě jedna zajímavá věc. Manažeři zůstávají velmi optimističtí ohledně akcií a podinvestovaní v dluhopisech. Zároveň však považují za největší riziko deflaci, která by však nebyla vůbec příznivá pro akcie, naopak by pomohla dluhopisům. Rozumíte tomu někdo?

Zdroj: Bank of America Merrill Lynch