5,6 bilionu USD a protivítr pro akcie
Americké firmy již několik let těží z nízkých úrokových sazeb. Ty totiž snižují jejich úrokové náklady a zvyšují ziskové marže. Co s tím udělá prostředí vyšších sazeb, které se podle signálů z centrální banky blíží?
Firemní sektor v USA po krizi z let 2007-2009 významně omezil své dluhy. Společnosti si uvědomovaly, co se může stát, když vyschne kreditní trh a není z čeho financovat staré dluhy, respektive samotné fungování byznysu.
V účetních knihách firem, jejichž akcie jsou zahrnuty do indexu S&P 500, ale stále najdeme dluh ve výši 5,6 bilionu USD. Dříve či později bude potřeba tyto závazky refinancovat nebo splatit. A pokud refinancovat, tak za aktuálních úrokových podmínek. A ty budou v příštích letech podle současného výhledu nepochybně vyšší než dnes.
Graf z dílny JPMorgan ukazuje, kdy je splatný jaký objem dluhů. "Úrokové náklady vyjádřené v poměru k tržbám by měly zůstat stabilní, i když letos vzroste základní úrok Fedu," píše se ve zprávě banky.
Vyšší sazby ale prý dolehnou na zisky firem. "Za předpokladu, že základní úroková sazba Fedu průběžně poroste (a s ní i úroky na trhu s firemními dluhopisy), úrokové náklady začnou být pro firmy a jejich zisky nepříjemnou brzdou," varuje JPMorgan. "Politika minimálních sazeb Fedu měla velký vliv na zisk na akcii v rámci indexu S&P 500 - v roce 2007 byly úrokové náklady na akcii 55 USD, nyní je to asi 18 USD. Jen částečně tento pokles vysvětluje masivní oddlužení amerických firem, takzvaný deleveraging. Odhadujeme, že by zvyšující se sazby Fedu mohly navýšit úrokové náklady na akcii v rámci S&P 500 o 10-15 USD během několika let."
Zdroj: JPMorgan
