ANO zvažuje tři způsoby, jak 100% ovládnout ČEZ

V rozhovoru místopředseda formace odmítl uvést podrobnosti o scénářích odkupu, ale řekl, že tato formace stále diskutuje, která aktiva přesně by si měl plně zestátněný ČEZ ponechat. Který ze scénářů odkupu by se aktivoval, by podle něj zjevně záviselo na výsledku voleb.

Komentář analytika Petra Bártka z České spořitelny:

Nejedná se o novou informaci s tím rozdílem, že v rozhovoru byla naznačena možnost, že by plně státní mohla být dle představ hnutí i jen část firmy. Jinak má ANO znárodnění ČEZ a odkup minorit samotnou firmou jako předvolební téma již několik měsíců. Poznámky k dividendové politice vnímáme jako snahu ochladit růst ceny akcií firmy před případným odkupem. Reálně by ČEZ musel zrušit dividendy poté, kdy by musel minority sám odkoupit (kvůli vysokému zadlužení). Pokud by firma omezila výplatu dividend třeba již před odkupem (tedy asi v roce 2026), takto zadržený zisk by samozřejmě byl reflektován ceteris paribus ve vyšší hodnotě firmy, a tedy v její vyšší odkupní ceně.

My pro odkup minorit ve společnosti tak, jak "stojí a leží", po nedávném transferu 80 % jaderného projektu v Dukovanech na stát nevidíme větší ekonomické opodstatnění. ČEZ by pravděpodobně utratil za odkup v krátké době (či jednorázově) částku přesahující náklady na stavbu jednoho jaderného bloku v Dukovanech (ty budou vynakládány postupně během více než 10 let) a jeho zadlužení by vyskočilo na vysoké úrovně ohrožující jeho kreditní rating v době začínajících vysokých investic do transformace teplárenství, náhrady dosluhujících uhelných elektráren a nutného posílení distribučních sítí. Stát by pak přišel o přibližně 18 miliard Kč ročně na dividendách.

Ceny elektřiny pro domácnosti lze ovlivňovat nejrůznějšími nástroji i bez plného vlastnictví firmy. V současnosti jsou tím nástrojem cílené sociální podpory pro nejzranitelnější část populace, zatímco zachování tržních cen pro zbytek obyvatelstva stimuluje růst energetické efektivity například instalací fotovoltaik, zateplováním a tak dále.

Akcie ČEZ se nyní zčásti kvůli spekulacím na budoucí odkup minorit podle našich odhadů obchodují za dvaceti- až pětadvacetinásobek očekávaných zisků pro roky 2026-2027 (tzn. po skončení tzv. windfall tax) a s očekávaným hrubým dividendovým výnosem pod 4 %. Předpokládáme, že se akcie na vysokých násobcích budou obchodovat až do říjnových voleb, riziko plynoucí z vysokého ocenění ovšem roste. Existuje celá paleta možných povolebních variant, jak také v rozhovoru naznačil zástupce ANO.