Česká spořitelna zvýšila cílovou cenu akcií likérky Stock Spirits, vyzdvihuje stabilizaci situace na polském trhu
Česká spořitelna potvrdila investiční doporučení na akcie likérky Stock Spirits na stupni "akumulovat", jejich roční cílovou cenu ale zvýšila z 54 Kč na 58 Kč. Vysvětluje to stabilizací tržního podílu podniku v Polsku a snižováním provozních nákladů.
Polský trh s vodkou se v prvním pololetí letošního roku vrátil k růstu, tržní podíl likérky Stock Spirits se od června zvyšuje a hlavní konkurent společnosti na polském trhu, kterým je Roust, oznámil restrukturalizaci, po které by se měl zaměřit spíše na ziskovost než na zvyšování tržního podílu.
Analytik Petr Bártek z České spořitelny s ohledem na vývoj na českém trhu a vývoj cen v Polsku mírně snížil odhad vývoje tržeb a hrubé marže pro období let 2017-2018, pro výsledek na úrovni provozního zisku EBITDA nicméně pro toto období odhad díky nižším provozním nákladům navýšil o čtyři až pět procent. Pro příští rok odhaduje Bártek nárůst zisku EBITDA a čistého zisku o více než deset procent.
V květnu tržní podíl Stock Spirits v Polsku klesl pod 25 %, v srpnu se však podle zdrojů společnosti Roust zvýšil na 26,3 %. Poslední data o vývoji cen destilátů a likérů pak podle Bártka naznačují, že Roust již není tak agresivní a ceny již navzdory svým vyjádřením dále nesnížila.
Stock Spirits letos vyplatila mimořádnou dividendu 0,119 eura na akcii a mezitímní dividendu 0,0227 eura na akcii. "Očekáváme, že společnost k tomu oznámí ještě výplatu finální dividendy 0,031 eura na akcii. Kumulovaně by tak firma měla nabídnout téměř 10% hrubý dividendový výnos," říká Bártek. Dividendová politika společnosti počítá s výplatou 35 % volných peněžních toků, Bártek ale odhaduje, že pokud společnost nebude realizovat akvizice, dočkají se investoři výplat vyšších podílů ze zisku. "Odhad udržujeme na 50 % volných peněžních toků, což představuje solidní 4,5% dividendový výnos," pokračuje Bártek.
Likérka nadále jen těžko hledá společnou řeč se svým největším akcionářem Luisem Amaralem, který v ní drží asi 9,7% podíl. Na poslední valné hromadě Luis Amaral do představenstva společnosti dosadil dva nevýkonné ředitele s cílem přimět management podniku, aby se více zaměřil na klíčový polský trh a náklady. Investor má rovněž výhrady k politice firmy v oblasti fúzí a akvizic.
"Tlak na management, aby se více zaměřil na nákladovou stránku podnikání a větší flexibilitu v Polsku, vnímáme spíše pozitivně. Využití silné rozvahy do budoucna, tedy spor mezi zaměřováním se na akvizice a výplatou dividend, je nadále předmětem diskuze. Věříme, že akviziční činnost s důrazem na získání významného tržního podílu na menších trzích ve střední a východní Evropě může společnosti poskytnout určitou míru zajištění proti vývoji na silně konkurenčním trhu v Polsku. Akvizice i dividendy by podle nás zatraktivnily ocenění akcií Stock Spirits," uvádí dále Bártek, který rovněž upozorňuje na nízké zadlužení likérky.
Zdroj: Česká spořitelna
