Konec korelací: Po deseti letech se zhroutily tržní "vztahy"
Korelace vývoje cen aktiv, jež na finančních trzích spolehlivě fungovaly ještě pár dnů před prezidentskými volbami v USA, se po nečekaném úspěchu Donalda Trumpa poprvé za více než desetiletí zhroutily, tvrdí analytici z americké banky Morgan Stanley. Možná to vypadá jen jako další z mnoha výhledů naplněných skepticismem, je ale pravda, že během posledních měsíců se dřívější korelace prakticky vypařily.
Podle investičního stratéga Phanikirana Naraparajua dochází ke kolapsům korelací většinou v pozdní fázi ekonomického cyklu. V současnosti jsou ceny aktiv ovlivňovány primárně spíše individuálně specifickými událostmi než všeobecnými obavami ze zpomalení ekonomického růstu či rovnou jeho zastavení. Jinými slovy, faktory, které trhy pohánějí, jsou různorodé povahy, což vede k tomu, že se ještě nedávno spolehlivé korelační vztahy ztrácejí.
Analytici z Morgan Stanley identifikovali tři oblasti, v nichž v poslední době korelace oslabily. První je korelace aktiv z různých tříd. Naraparaju upozorňuje například na vztah mezi úrokovými sazbami a akciemi. "Ačkoli se očekávalo, že růst sazeb a silnější dolar pošlou akciové trhy níže, nestalo se tak," říká.
Druhou oblastí je korelace regionů, tedy vzájemné ovlivňování se stejných tříd aktiv z různých regionů. Morgan Stanley v tomto případě jako důvod uvádí rozdílné měnové politiky světových centrálních bank a politická rizika ve světě.
Třetí oblastí jsou pak takzvané vnitrotržní korelace, tedy vztahy mezi cenami aktiv v rámci jednoho srovnávacího indexu. Dosud se jednotlivé tituly v rámci jednoho benchmarku vyvíjely v průměru velice podobně, těm dnům je však, zdá se, konec. Důvod lze opět hledat především v politice, konkrétně v očekávání rozdílného přístupu politiků k jednotlivým sektorům. "Pro manažery fondů bylo obtížné překonávat trh, teď se jim blýská na lepší časy," říká Naraparaju.
Co z toho plyne? Investoři, kteří se spoléhali na to, že se proti nepříznivému vývoji na trhu efektivně zajistí sázkami založenými na korelacích, by měli zpozornět, říká Naraparaju. Jedním dechem ale dodává, že pokud ekonomická data nenaplní očekávání trhů, korelace se rychle vrátí.
Zdroj: Morgan Stanley
