Potíže na obzoru: Ziskové marže začaly klesat
Zisky jsou klíčovým tahounem růstu cen akcií v dlouhodobém horizontu, o tom není sporu. Býci a medvědi se nicméně nemohou shodnout na roli ziskových marží, především na tom, zda je jejich současná výše udržitelná.
Známý medvěd Albert Edwards ze Société Générale přitom varuje, že ziskové marže (zisky v ekonomice v poměru k HDP) právě začaly klesat, což považuje za důkaz toho, že jejich současná výše udržitelná není. "Investoři si při zveřejnění revize růstu amerického HDP v 1Q2014 opomněli všimnout jednoho čísla. Jde o 10% meziroční pokles v kolonce zisků v ekonomice. Vysvětlením je to, že ziskové marže začaly klesat a vstoupily do poklesové fáze cyklu," říká Edwards.
Zajímavé je také to, že býci, kteří byli přesvědčeni o udržitelnosti současných marží, najednou hledají jiné argumenty. "Poměr zisků k HDP nemá dostatečnou vypovídací hodnotu. Tato veličina se sama často v průběhu času mění. Zisky by se měly poměřovat ke kapitálu. Správnější je tedy používat ukazatele ROE nebo ROA," napsal nedávno klientům David Bianco z Deutsche Bank, zástupce býčího tábora.
Zdroj: Société Générale
