Česká republika: Proč se (ne)radovat z vyššího ratingu?

Ratingová agentura Moody's zvýšila České republice rating na Aa3, což je jistě pozitivní zpráva. Jak moc se z ní (ne)radovat, vysvětluje ekonom David Navrátil z České spořitelny.

Radost z vyššího ratingu od Moody's může kalit již to, že agentura pouze dorovnala v hodnocení ČR své konkurenty, tedy Standard & Poor's a Fitch. Všechny hlavní ratingové agentury nyní Česko shodně řadí mezi země se čtvrtým nejlepším ratingem.

Česká republika se řadí mezi světovou špičku v makroekonomické stabilitě. Moody's v komentáři ovšem vypíchla nízké zadlužení. To je sice hezké, mě by ale více zajímalo, jaká aktiva má ČR, respektive jaká je "hodnota Česka".

A zde narážíme na dlouhodobě podfinancovanou infrastrukturu. Nejen tu fyzickou (dálnice), ale i tu myšlenkovou (nízké výdaje na vzdělávání). Ekonom Michal Skořepa spočítal, že od 90. let stát ušetřil na mzdách učitelů tolik, kolik by stála výstavba Temelína. Tak výrazně jsou mzdy učitelů podhodnocené. A i díky tomu má země tak nízké zadlužení.

Když se pak podíváme na země, které mají stejný rating jako ČCR, zjistíme, že dluh máme opravdu nejnižší. Belgie je agenturou Moody's hodnocena jako stejně riziková země, byť s dluhem třikrát vyšším. Výše dluhu tedy ne vždy brání solidnímu ratingu. V případě Belgie je to o to zajímavější, že je v žebříčku Doing Business až za Českem (ČR je 35., Belgie 45.). Ve skupině zemí se stejným ratingem by inspirací mohl být Tchaj-wan na 13. místě.

Co se týká dopadů lepšího ratingu na výnosy státních dluhopisů, ty musejí být nutně omezené. Největší zájem investorů Česko zažilo v období kurzového závazku ČNB. Nerezidenti nyní drží přes 40 % českých státních dluhopisů, před intervencemi ČNB byl jejich podíl zhruba 10 %.

Trhem oceněné riziko defaultu máme navíc ve skupině zemí s hodnocením Aa3 zdaleka nejnižší. Jinými slovy, rating se pouze přiblížil k tomu, s čím již trh počítá. A pro další zlepšení hodnocení se Česko musí posunout v jiných oblastech, než jsou makroekonomická stabilita a zadlužení.

Zdroj:
Česká spořitelna
Česká republika
Přestat sledovat
Česká ekonomika
Přestat sledovat
Přestat sledovat
David Navrátil
Přestat sledovat
Analytici ČS
Přestat sledovat
20. 4. 2021 17:01
Štěpán Křeček (BH Securities): Největší vliv na vývoj trhů má nabídka peněz. Pokud přetrvá,…
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
20. 4. 2021 12:31
Zajištění proti inflaci? Třeba i levná hypotéka, vysvětluje expert
České státní dluhopisy
Přestat sledovat
Hypotéky
Přestat sledovat
Inflace
Přestat sledovat
Investiční strategie
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Výnosy
Přestat sledovat
Zajištění
Přestat sledovat
19. 4. 2021 14:40
Investorský magazín: Jsou high yield dluhopisy nebo akcie Coinbase zajímavou volbou pro drobné…
Bitcoin
Přestat sledovat
Dluhopisový trh
Přestat sledovat
Firemní dluhopisy
Přestat sledovat
Investiční alternativy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Investorský magazín
Přestat sledovat
Kryptoměny
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
17. 4. 2021 20:31
Lukáš Novotný (WOOD & Company): S&P 500 může projít korekcí, prudké poklesy ale i díky pozitivnímu…
Akcie ČR
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Evropské akcie
Přestat sledovat
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat