ČNB a únorové zvýšení sazeb? (Ne)jasná věc!

Blížící se zasedání ČNB, které se uskuteční 1. února, přinese nejen všeobecně očekávané zvýšení úrokových sazeb, ale bude znamenat i návrat k transparentnosti v oblasti zveřejňování makroekonomické prognózy. ČNB se vrátí k praxi před zavedením režimu kurzového závazku v listopadu 2013. Součástí Zprávy o inflaci tak bude nejen kompletní makroekonomická prognóza, ale i její předpoklady včetně modelové trajektorie úrokových sazeb a měnového kurzu, napsal pro Hospodářské noviny hlavní ekonom Komerční banky Jan Vejmělek.

Součástí prognózy ČNB je i takzvaná reakční funkce centrální banky, což znamená, že prognóza v sobě zachycuje i zásahy centrální banky samotné. Ta svými kroky nastavuje celkové měnové podmínky tak, aby bylo dosaženo v horizontu roku až roku a půl inflačního cíle.

"Tyto měnové podmínky mají dvě složky, úrokovou a kurzovou. Tím, že ČNB již nepoužívá měnový kurz jako svůj přímý nástroj, nic nebrání tomu, aby se vrátila k dřívější praxi. Po více než čtyřech letech ale bude potřeba všem účastníkům trhu připomenout, že zveřejněná prognóza nikdy nebyla a nebude závazkem ČNB," upozornil Vejmělek.

Vzhledem k tomu, že model ČNB pracuje s konvergencí a úrokovým diferenciálem, je téměř jisté, že prognóza poukáže na posilující trend české měny vůči euru. Trh by to ale neměl vnímat jako signál k nákupu koruny. "Pokud by totiž trh přestřelil a korunu posílil příliš, pro ČNB to bude znamenat, že je potřeba zvyšovat úrokové sazby pomaleji. Korunové zisky by tak byly pouze dočasné," dodal Vejmělek.

Souhlasí s ním také analytik z České spořitelny Vít Macháček. Podle něj právě posilující koruna může českou centrální banku přimět k odložení nejbližšího zvyšování základní sazby.

"Důvodem rychlého posilování koruny vůči euru jsou podle nás spekulace na únorové zvýšení sazby ze strany ČNB. Posílením koruny se ale zvyšování sazeb v únoru komplikuje. Měnová politika totiž nemá pouze úrokový kanál, ale také kurzový. Současné posílení tak znamená de facto zpřísnění měnové politiky. Pokud se posílení ukáže být trvalejší, ČNB může rozhodnutí o zvýšení sazeb odložit na konec 1. čtvrtletí, tedy na zasedání 29. března," uvedl analytik na konci minulého týdne.

Kurz EUR/CZK má proto smysl v současnosti bedlivě sledovat. Samotní spekulanti na trhu s korunou toto upozornění nepotřebují, sazby centrální banky se ale propisují do řady úroků jinde v ekonomice.

Zdroj:
Hospodářské noviny, Česká spořitelna
Přestat sledovat
Česká ekonomika
Přestat sledovat
Česká koruna
Přestat sledovat
EUR/CZK
Přestat sledovat
Centrální banky
Přestat sledovat
Vít Macháček
Přestat sledovat
Analytici ČS
Přestat sledovat
13. 4. 2021 17:01
Ronald Schubert (WOOD & Company): Největším rizikem je růst výnosů dluhopisů, současné úrovně ale…
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
10. 4. 2021 20:31
Jaroslav Brychta (XTB): V rámci výsledkové sezóny budou nejdůležitější výhledy samotných firem
Akcie ČR
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Evropské akcie
Přestat sledovat
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat
8. 4. 2021 17:01
Michal Semotan (J&T Banka): Brzdou růstu akcií ČEZ je i jeho management, zajímavými tituly jsou na…
Akcie ČR
Přestat sledovat
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
9. 4. 2021 6:41
Česká energetika má prostor se připravit na budoucnost, čas ale utíká. Panika je vyvolaná lobbisty…
Akcie ČR
Přestat sledovat
Přestat sledovat
Dividendy
Přestat sledovat
Energetika
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat