Plný plyn, tempomat, volnoběh: 3 scénáře pro rok 2021 aneb návrat do nové budoucnosti

Svět se po většinu roku 2020 potýkal s pandemií covidu-19. Vládní i firemní dluhy značně vzrostly, úrokové sazby poklesly a centrální banky zaujaly shovívavější postoj k inflaci. Protože se podmínky v uplynulém roce nenávratně změnily, globální ekonomiku i finanční trhy letos čeká návrat do poněkud jiné budoucnosti, než byl předkrizový normál. Je pravděpodobné, že globálně zaznamenáme zlepšení klíčových makroekonomických ukazatelů, jako jsou HDP, zisky a zaměstnanost. Akciové trhy zaznamenaly slušné oživení již loni. Co (ale) čekat dále? Nad tím se zamýšlejí stratégové z NN Investment Partners.

Image
Řízení auta, výhled z auta - ilustrační foto
Obrázek: Pexels.com

Neznámé pro rok 2021

Vývoj na finančních trzích ovlivní tři klíčové neznámé – rychlost očkování obyvatelstva proti covidu-19, objem fiskální podpory ekonomiky a rychlost hospodářského zotavení.

Několik vakcín již prošlo schválením a začaly se vyrábět ve velkém množství. Důležitou roli při úspěšném očkování populace však bude mít logistika. Na konci roku by podle pozitivního scénáře proočkovanost v EU, Británii, USA a Japonsku měla dosáhnout 73 %, podle negativního 43 %.

Očekávaná proočkovanost

Další zásadní neznámou je fiskální politika. Jakmile skončí lockdowny, povede se debata o tom, zda je potřeba více podpořit oslabené firmy a jak podporovat progresivní projekty v oblasti infrastruktury, zelené energie a zdravotní péče. Loni se fiskální politika podílela na globální ekonomice 5 %, letos však budou fiskální výdaje jistě nižší.

Poslední neznámou je rychlost zotavení ekonomiky. Jde o to, jak rychle se zotaví odvětví nejvíce postižená pandemií a jaký dopad bude mít pandemie na dlouhodobou nezaměstnanost.

Základní scénář: Tempomat

Náš základní scénář pro rok 2021 jsme nazvali Tempomat. Popisuje svět, ve kterém stabilním tempem přibývá očkovaných a dopad lockdownů v USA i Evropě v prvním čtvrtletí zmírňují fiskální balíčky a silný růst v Číně a dalších částech Asie. Scénář počítá s tím, že příchod teplejšího počasí a zrychlené očkování umožní ukončit lockdowny v rozvinutém světě a postižená odvětví, jako jsou letecká doprava či cestovní ruch, začnou opět růst. Vládní investiční programy budou zaměřené na dlouhodobá témata, ale jejich dopad bude spíše dílčí.

Trh práce však bude stagnovat a může trvat roky, než se vrátí k plné zaměstnanosti. Předpokládáme, že inflace na konci roku dosáhne 2 % v USA a kolem 1 % v Evropě. Tento scénář popisuje tržní prostředí, ve kterém vlády a centrální banky udělají dost pro to, aby globální ekonomice pomohly na cestě k zotavení, a poškozené firmy se dostanou z krátké, ale hluboké recese.

Pozitivní scénář: Na plný plyn

Podle tohoto scénáře se globální zotavení dostaví rychleji. K silnému růstu přispějí různá překvapení. Zaprvé to budou koronavirové vládní balíčky a investice do infrastruktury, které budou mít silné fiskální multiplikátory a pomohou výrazně stimulovat globální ekonomiku.

Vedle toho se po zrušení lockdownů firmy vrátí k růstu rychleji, než se očekává. Recese v loňském roce byla jedinečná tím, že byla důsledkem záměrného zastavení ekonomiky pro záchranu lidských životů. Nejednalo se o globální finanční krizi v důsledku nevyvážené ekonomiky. Proto se v tomto scénáři hospodářství a firmy rychle vzpamatují z recese.

Krizový scénář: Volnoběh

Podle našeho nejhoršího scénáře způsobí pandemie ekonomice vyspělých zemí dlouhodobé škody. Naděje vkládané do očkování se nenaplní. Reakce politiků na krizi bude poznamenána fiskální únavou, vládní podpory bude málo a přijde pozdě. Domácnosti i firmy budou ještě opatrnější, což se projeví dalším propouštěním a bankroty. Centrální banky se pokusí ekonomiku stimulovat, ale nevyřeší absenci poptávky. K zotavení tak dojde až v roce 2022.

3 scénáře vývoje ekonomiky v roce 2021

Výhled na rok 2021

Věříme, že postupující očkování, fiskální stimuly a zotavení ekonomik budou hlavními hnacími tržními silami v roce 2021. Bude to další volatilní rok, ale podle našeho základního scénáře budou mít akciové, dluhopisové i komoditní trhy příležitost k růstu.

Pandemie bude mít bezesporu dlouhodobé dopady, jako jsou inflace a riziko nesplácení pohledávek. Investoři se proto budou muset i v nadcházejících letech přizpůsobovat, aby překonali nové výzvy.

Zdroj:
NN Investment Partners
Koronavirus
Přestat sledovat
Světová ekonomika
Přestat sledovat
Výhled na rok 2021
Přestat sledovat
4. 3. 2021 17:01
Roman Koděra: Velké technologie neřekly kvůli vyšším výnosům poslední slovo, pro Apple je velkou…
Akciový trh
Přestat sledovat
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat
3. 3. 2021 15:01
Investice do diamantů: Manuál (nejen) pro začátečníky
Diamanty
Přestat sledovat
Investiční alternativy
Přestat sledovat
Komodity
Přestat sledovat
Ponaučení pro investory
Přestat sledovat
2. 3. 2021 17:01
Technický pohled na trhy: Jaké hladiny sledovat u hlavních indexů, bitcoinu nebo Tesly?
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
25. 2. 2021 21:31
ABCD investora: Tipy na výběr akcií (nejen) ve středoevropském regionu
Akcie ČR
Přestat sledovat
Akciové tipy
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Evropské akcie
Přestat sledovat
Investiční strategie
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Large caps
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Small caps
Přestat sledovat
Střední a východní Evropa
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat