Praktická ukázka analytické polemiky o inflaci
De facto celý rozvinutý svět trápí nízká inflace a podle investorů jej bude trápit i v příštích letech. Jenže ekonomika a finanční trhy neprodukují pouze hloupé sady čísel, která lze interpretovat jediným způsobem.
"Kdybych byl členem měnového výboru Fedu, považoval bych aktuálně za nejděsivější graf ten, který ilustruje výhled vývoje americké inflace v příštích pěti letech," říká Matt Weller, analytik z Forex.com, s odkazem na takzvané breakevens, které jsou rozdílem mezi výnosy 5letých státních dluhopisů a výnosy inflačně zajištěných bondů se stejnou maturitou v USA.
"Pokud se inflační očekávání trhu budou nadále zhoršovat, můžeme navzdory povzbudivým slovům Fedu, že se meziroční inflace bude v dlouhodobém horizontu přibližovat k jeho 2% cíli, v nízkoúrokovém prostředí zůstat déle, než si kdokoli připouští," dodává Weller.
Analytik George Pearkes ze společnosti Bespoke Investment Group však upozorňuje, že je interpretace takzvaných breakevens jako očekávání inflačního vývoje přinejmenším zavádějící.
"Hodně lidí za 'očekávání' vývoje inflace v příštích pěti letech považuje rozdíl mezi výnosem 5letých vládních dluhopisů a výnosem 5letých vládních dluhopisů zajištěných proti inflaci. To je ale bohužel z matematického hlediska nesprávné," upozorňuje Pearkes. Navíc nikde není napsáno, že lze z aktuálního vývoje usuzovat na vývoj budoucí.
A pak je tu ještě jedna věc. "Proč to vypadá tak, že se inflační očekávání pro příštích pět let mění v souladu s aktuálním vývojem ceny americké ropy WTI?" ptá se Pearkes.
Zdroj: Forex.com, Bespoke Investment Group
Aktuality
