Akciové indexy jsou na maximech a nervy investorů na pochodu. Co s tím udělá výsledková sezóna?

Základní obrázek je na první pohled příznivý. Analytici odhadují, že zisky firem z indexu S&P 500 meziročně vzrostly skoro o devět procent, a že se tak série meziročních růstů zisků prodlouží na deset kvartálů. Samotná očekávání analytiků potvrzují, že ekonomika USA zůstává odolná. Trh ale tuto pozitivní dynamiku do cen akcií už do velké míry zahrnul, a tak by pro udržení pozitivního sentimentu na burzách bylo potřeba, aby optimistické výhledy analytiků byly reportovanými čísly překonané.

Výrazný růst zisků se čeká v technologickém odvětví (+26,5 %), ale také v sektoru komunikačních služeb (+7,3 %) a ve finančním odvětví (+6,8 %). Naopak opatrní jsou analytici vůči sektoru cyklického spotřebního zboží (očekává se pokles zisků o 2,7 %) nebo průmyslovému odvětví (-1,9 %).

První vlaštovky v podobě čísel banky JPMorgan Chase a leteckého dopravce Delta přinesly pozitivní zprávy. Upravený čistý zisk na akcii JPMorgan Chase dosáhl 5,23 dolaru, a byl tak nad očekáváním analytiků (4,85 dolaru). Generální ředitel banky Jamie Dimon pak v komentáři uvedl, že americká ekonomika zůstává odolná, spotřebitelé dále utrácejí a podniky jsou obecně v dobré kondici.

Také aerolinky Delta vykázaly lepší čtvrtletní výsledky, než čekal trh, a potvrdily optimistický výhled pro rok 2026. Upravené tržby dosáhly rekordních 14,61 miliardy dolarů a generální ředitel Ed Bastian uvedl, že růst táhnou hlavně zákazníci s vyššími příjmy, kterým se ekonomicky daří a kteří dále utrácejí za cestování a kvalitnější služby.

Dobře ve srovnání s odhady dopadla také středeční čísla finančních domů Citigroup, Bank of America a Wells Fargo. Reakce obchodníků na burze ale už tak pozitivní nebyla.

---

Investice do AI nejsou vzhledem ke globálnímu HDP nijak extrémní

Kam technologie, tam trh

Motorem výsledkové sezóny zůstávají technologie. Největší technologické podniky a producenti čipů v posledních čtvrtletích táhnou růst zisků celého trhu, přičemž propast mezi nimi a zbytkem "pelotonu" se prohlubuje. Zatímco zisky společností ve většině sektorů rostou jen mírně, technologické giganty těžící z masivních investic do umělé inteligence a cloudové infrastruktury už několik čtvrtletí reportují dvouciferná tempa růstu a umocňují je silnými výhledy pro další kvartály. Právě jejich výsledky a především výhledy tak budou znovu rozhodovat o tom, jestli rally na Wall Street může pokračovat.

Zvláštní pozornost se bude upírat k firmám jako NVIDIA, Microsoft, Apple, Alphabet nebo Meta Platforms. U Nvidie se například počítá s více než 60% meziročním růstem zisku i tržeb. To ukazuje, jak vysoko je laťka nastavená. Jakýkoli náznak zpomalení by mohl vyvolat výraznou volatilitu nejen u konkrétních titulů, ale na celém trhu.

Vedle technologického boomu se vyplatí sledovat i kondici amerických spotřebitelů. Výsledky firem z oblasti maloobchodu, cestování nebo gastronomie mohou napovědět, zda domácnosti i přes nejistotu a stále vyšší životní náklady dále utrácejí. Trh věří, že kombinace nižší inflace, stabilního trhu práce a rostoucí hodnoty majetku díky růstu cen akcií i zdražování nemovitostí budou spotřebu dále podporovat.

Velkým tématem bude i vývoj marží. Podniky v uplynulém roce překvapily schopností udržet si vysokou ziskovost navzdory slabšímu růstu tržeb a vyšším nákladům. Pokud se potvrdí, že produktivita roste díky automatizaci a umělé inteligenci a že tlaky ze strany mezd a cen vstupů polevují, mohou být marže i tentokrát důležitým zdrojem růstu zisků.

Jedno čtvrtletí zrno od plev neoddělí

V prostředí vysokých valuací hraje výsledková sezóna zásadní roli. Indexy jsou v absolutním vyjádření na maximech nebo v jejich blízkosti a drahé jsou akcie i podle ukazatele P/E. Jen všeobecný optimismus tedy nestačí, investoři chtějí vidět jasné důkazy toho, že hospodaření firem je silné a že vyhlídky zůstávají optimistické. Komentáře společností směrem k roku 2026 a delšímu období proto budou podle expertů důležitější než samotná čísla za skončené tříměsíční období od října do prosince.

"Očekává se pokračování příznivých trendů v technologickém odvětví i ve většině ostatních sektorů. Investoři by se ale i tak měli připravit na možnost zvýšené volatility, pokud některé podniky nedoručí čísla minimálně na úrovni očekávání trhu. I tentokrát zůstává v platnosti tradiční rada nenechat se 'zviklat' kvartálními výsledky – jak pozitivními, tak negativními –, ale vnímat hospodaření společností v delším horizontu," říká analytička Carrie Kingová z BlackRock.

Zdroj: Raymond James, Investing.com