Erste: Komerční bance vzroste v příštím roce zisk, zvyšujeme cílovou cenu

Cílovou cenu pro akcie Komerční banky zvedla Erste na 4 700 Kč z 4 600 Kč. Doporučení zůstává na "akumulovat".

Vyšší dividendový výnos, ale nižší ocenění

"Na základě našeho modelu diskontovaných dividend zvyšujeme roční cílovou cenu akcií Komerční banky ze 4 600 Kč na 4 700 Kč na akcii a potvrzujeme doporučení 'akumulovat'. Akcie banky se nyní obchodují na 1,58násobku očekávané účetní hodnoty v roce 2013 nebo 19 % pod 1,94násobkem účetní hodnoty banky Pekao, která je podle nás pro srovnání ocenění z pohledu rizikového profilu a ziskovosti vhodnější než regionální průměr," komentuje rozhodnutí analytik z Erste Bank Günter Hohberger.

Akcie Komerční banky nyní nabízejí dividendový výnos 5,5 % proti 6,1 % banky Pekao.

Daňové riziko

Z pohledu dopadu politického rizika na daně Česká republika nenásledovala 11 zemí, které zavedly daň z transakcí, a také bankovní daň se zdá podle Hohbergera nepravděpodobná.

Politické změny po volbách ale mohou přinést zvýšení sazby daně ze zisků na 30 %. "Pokud by byla zavedena v letech 2015 až 2017, znamenalo by to 12,5% snížení námi odhadovaného zisku na akcii v roce 2015 a o 0,8 % nižší očekávanou účetní hodnotu na akcii v roce 2015. Negativní dopad na naši cílovou cenu by pak byl -3,7 %," říká Hohberger.

Výhled

"V letošním roce očekáváme meziroční pokles zisku Komerční banky o 6,4 %, což by znamenalo ROE 13,1 % po 15,8 % v loňském roce. Pokles zisku vychází především z meziročně o 22 % vyšších opravných položek, které vyplývají z dalšího růstu poměru špatných úvěrů na 6,1 % (v 2012 to bylo 5,8 %) a lepšího krytí špatných úvěrů na 66,8 % (v 2012 to bylo 65,8 %)," popisuje Hohberger.

Erste navíc očekává o 1,2 % meziročně nižší provozní zisk, což bude způsobeno poklesem marží, který začal již v 1. pololetí letošního roku. Druhé pololetí by ale mohlo přinést zlepšení, což by spolu s poklesem nákladů rizika přispělo k očekávanému růstu zisku v příštím roce o 14 %.

Z pohledu ukazatele kapitálové přiměřenosti Tier 1 je Komerční banka jednou z nejsilnějších v regionu střední a východní Evropy. Proto by vliv Basel III měl být spíše omezený.

Investiční doporučení
Přestat sledovat
Komerční banka
Přestat sledovat
Akcie ČR
Přestat sledovat
Mohlo by vás zajímat
17. 4. 2021 20:31
V PONDĚLÍ V 10 HODIN ŽIVĚ: Expertní tržní výhled
Akcie ČR
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Evropské akcie
Přestat sledovat
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat
15. 4. 2021 17:01
Ivana Birtová (Realitní Shaker): Nízké sazby a malá nabídka hrají do karet investicím do nemovitostí
Bydlení
Přestat sledovat
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční alternativy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Nemovitosti
Přestat sledovat
Realitní trh
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
13. 4. 2021 17:01
Ronald Schubert (WOOD & Company): Největším rizikem je růst výnosů dluhopisů, současné úrovně ale…
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
WOOD & Company
Přestat sledovat
10. 4. 2021 20:31
Jaroslav Brychta (XTB): V rámci výsledkové sezóny budou nejdůležitější výhledy samotných firem
Akcie ČR
Přestat sledovat
Americké akcie
Přestat sledovat
Evropské akcie
Přestat sledovat
Expertní tržní výhledy
Přestat sledovat
Investiční tipy
Přestat sledovat
Rozhovor
Přestat sledovat
Světové akcie
Přestat sledovat