Odvážná ECB: Pozitivum pro trhy, banky i reálnou ekonomiku

"Hovořilo se o potřebě ECB přijmout kreativnější opatření a ECB to učinila. Do seznamu odkupovaných aktiv zahrnula firemní dluhopisy a zvýšila objem měsíčních odkupů na 80 miliard eur," říká Matt Sidle, portfoliomanažer FF European Growth Fund ze skupiny Fidelity International.

"Toto přidání firemních bondů do seznamu aktiv způsobilých pro pravidelné nákupy ECB má dva hlavní stimulační účinky na reálnou ekonomiku. Přidáním nového kupce se omezí rozsah intervalu, který musejí firmy zaplatit. Tím pro ně budou půjčky levnější a bude investováno do reálné ekonomiky. Má to i jemný, ale významný přínos ke zlepšení likvidity na trhu s těmito dluhopisy, což odstraňuje jedno z rizik zpomalení finančního systému i jeho účastníků (včetně bank, ale hlavně pojišťoven, jejichž kapitálové požadavky jsou spojeny s těmito firemními spready). Odliv ve třídě méně likvidních aktiv by totiž mohl zahýbat se spready (což jsme viděli v lednu u některých bankovních dluhopisů) více, než by bylo ekonomicky odůvodnitelné, a mohlo by zbytečně utlumit aktivitu reálné ekonomiky," doplňuje Siddle.

Po zklamání v prosinci nyní ECB zaujala odvážný postoj. To by mělo být pozitivní pro finanční trhy, ale ještě důležitější pro reálnou ekonomiku. Od doby, kdy japonská centrální banka na začátku roku zavedla záporné úrokové sazby, se evropští investoři obávali podobného scénáře, který by ještě více stlačil čisté úrokové marže evropských bank. To by mělo dopad nejen na jejich ziskovost, ale také na jejich schopnost poskytovat více úvěrů a podstupovat rizika.

"Místo toho nyní prostřednictvím nové řady LTRO (úvěrů poskytovaných v rámci programu dlouhodobých refinančních operací) budou banky v podstatě dotovány, aby začaly půjčovat. To je velké plus pro bankovní sektor, který byl v posledních měsících pod tlakem," uzavírá George Efstathopoulos, rovněž portfoliomanažer z Fidelity International.

Zdroj: Fidelity International