ECB v září ponechala měnovou politiku beze změny, úpravy programu odkupů aktiv chystá zřejmě na říjen

Evropská centrální banka ve čtvrtek podle očekávání ponechala základní úrokové sazby beze změny na rekordních minimech a nepřistoupila ani k úpravě svého programu nákupu cenných papírů. Potvrdila, že program nákupu dluhopisů v objemu nejméně 60 miliard eur měsíčně bude pokračovat nejméně do prosince. Pokud by bylo potřeba, je banka připravena nákupy dluhopisů prodloužit nebo rozšířit. Někteří analytici čekali, že by ECB mohla upustit od odkazu na možné zvýšení nákupu dluhopisů.

ECB aktualizovala svou ekonomickou prognózu. Zlepšila výhled růstu HDP bloku zemí platících eurem na 2,2 % v roce 2017, 1,8 % v roce 2018 a 1,7 % v roce 2019. Míra inflace by měla letos dosáhnout 1,5 %, příští rok 1,2 % a v roce 2019 opět 1,5 %. Výhled inflace byl tedy oproti červnové prognóze mírně snížen, a to především v důsledku posílení eura v uplynulých měsících.

ECB tedy sice zlepšila odhad růstu ekonomiky na letošní rok, ale s ohledem na silné euro snížila odhad vývoje inflace na příští dva roky.

Banka se nyní prostřednictvím mimořádně uvolněné měnové politiky snaží podporovat ekonomickou aktivitu a inflaci v eurozóně. Mario Draghi řekl, že hospodářský růst zůstává na solidní úrovni. Poukázal však na nejistotu spojenou s výkyvy měnového kurzu. "Současná kolísavost kurzu představuje zdroj nejistoty, který je nutné sledovat s ohledem na jeho možné dopady na střednědobý výhled cenové stability," prohlásil.

Kurz eura vůči dolaru po oznámení rozhodnutí příliš nereagoval. Během tiskové konference Maria Draghiho, kdy bylo mimo jiné oznámeno snížení inflačního výhledu, se kurz ovšem dostal nad 1,20 EUR/USD, tedy na devítidenní maximum. Od začátku letošního roku již k dolaru posílilo zhruba o 13 %. Růst hodnoty jednotné evropské měny sice odráží příznivý vývoj ekonomiky eurozóny, zároveň však brzdí inflaci, protože snižuje ceny dováženého zboží. Ruku v ruce s posílením eura odevzdaly část zisků západoevropské akciové indexy.

Draghi mimo jiné uvedl, že se guvernéři nebavili o pořadí změn na úrovni jednotlivých nástrojů měnové politiky. Tato debata je podle něj velice předčasná. Mluvilo se ale prý o délce a objemu programu odkupu aktiv a kladech i záporech různých scénářů. Některá rozhodnutí týkající se kvantitativního uvolňování chce ECB přijmout v říjnu. Z nedostatečného množství dluhopisů vhodných k nákupu podle Draghiho rada ECB obavy nemá.

Co se čekalo?

"ECB by měla zaktualizovat své plány na omezování programu odkupu aktiv. Má jen malý manévrovací prostor, nicméně jestřábí rétorika byla pro euro silným větrem do zad. Euro, od začátku roku o 8 % silnější oproti obchodně vážené bázi, nakonec bude ovlivňováno nízkou inflací," napsal v týdnu Andrea Ianelli, investiční ředitel oddělení pevně úročených aktiv ve Fidelity International. "Opatrný postoj guvernérů je proto opodstatněný, pokud se rada chce vyvarovat přestřelení kurzu eura. Jakékoli snížení objemu nákupů aktiv bude účinné až v lednu 2018. Čistý dopad omezení bude vyvažován reinvesticemi cenných papírů, které drží ECB a kterým se blíží splatnost. Jejich hodnota je odhadována na zhruba 10 miliard eur počínaje rokem 2018."

"Očekáváme, že ECB rozhodne o prodloužení programu kvantitativního uvolňování ve sníženém objemu 40 miliard eur měsíčně o půl roku do června 2018. Podstatné bude i to, jak bude banka komunikovat posílení eura od červnové inflační prognózy. To by se totiž mělo projevit na poklesu očekávané inflace, opačným směrem ale bude působit tlak na růst mezd. Prodloužení stávajícího programu by mělo obecně nahrávat akciovým trhům," napsali analytici z Komerční banky.

V průzkumu agentury Thomson Reuters ale většina analytiků předpovídala zachování měsíčního objemu odkupu aktiv na 60 miliardách eur. Pohyb sazeb se nečekal.

Růst HDP eurozóny zrychluje, inflace zaostává

Ekonomika eurozóny ve druhém čtvrtletí vzrostla meziročně o 2,3 %. V prvním kvartálu podle revidovaných dat HDP vzrostl o 2 %.

Navzdory snahám ECB zatím nedochází k výraznějšímu zrychlování inflace. Index spotřebitelských cen se v posledních měsících meziročně zvyšuje pouze tempem do 1,5 %.

Zdroj: ECB, CNBC, ČTK