Burzovní kalendář (30. 10. - 3. 11. 2017)

Ohlédnutí

V posledním říjnovém týdnu se investoři vedle výsledkové sezóny zajímali především o zasedání Evropské centrální banky a nervozitu spojenou s Katalánskem. To v pátek vyhlásilo nezávislost na Španělsku, aby centrální vláda v Madridu následně regionu odebrala důležité prvky autonomie.

Výsledková sezóna pokračuje především v USA v pozitivním tónu. Více než polovina společností z indexu S&P 500 již zveřejnila svá kvartální čísla a na úrovni tržeb i zisků zhruba v 70 % případů tyto údaje překonaly odhady analytiků. V týdnu pozitivně překvapily především Alphabet, Microsoft nebo Amazon. I díky tomu indexy Nasdaq Composite a S&P 500 uzavřely týden na nových zavíracích maximech.

Evropská centrální banka oznámila, že od začátku roku 2018 bude odkupovat aktiva pouze za 30 miliard EUR za měsíc (trh čekal spíše 40 miliard), prodloužila ale program kvantitativního uvolňování minimálně do září 2018 s tím, že opatření má nadále otevřený konec a může být kdykoli podle potřeby upraveno. Trh si to vyložil jako jednoznačně holubičí vyjádření a měnový pár EUR/USD klesl až pod 1,16. Ke slábnutí eura přispělo i zmíněné politické přetahování v Katalánsku, západoevropským akciovým trhům ale pokles hodnoty eura pomohl k týdennímu zisku okolo procenta.

Index pražské burzy PX také za týden posílil, a to zhruba o půl procenta. Nejvíce ztrácejícím titulem byl Pegas Nonwovens (-1,4 %). "Na trhu již skončila nabídka současného majoritního akcionáře a je také po výplatě dividendy. Čeká se, zda společnost R2G nabídne další odkup, nebo nenabídne a titul bude ponechán oslabené likviditě a zřejmě i vyřazení z některých indexů," připomněl hlavní akciový analytik J&T Banky Milan Vaníček. Nejvíce naopak posílily akcie Unipetrolu (+6,4 %), které nadále reagují na silné hospodářské výsledky a celkově pozitivní makroekonomické prostředí.

Výsledková sezóna pokračovala údaji od O2 Czech Republic a CME. "O2 na úrovni provozního zisku EBITDA překonala odhady (2,7 miliardy Kč vs. 2,5 miliardy Kč, meziročně -3,2 %) díky lepšímu vývoji tržeb a větší než očekávané úspoře nákladů. Za týden i díky tomu akcie přidaly 2,4 %," napsal Vaníček v týdenním shrnutí dění na trzích.

Mediální společnost CME naplnila očekávání trhu na úrovni EBITDA (25,1 milionu USD vs. 25 milionů USD, meziročně +30,1 %) a potvrdila celoroční výhled s tím, že by mohl být naplněn spíše na horní hranici rozpětí (meziroční růst EBITDA o 13-17 %). Akcie CME za týden na pražské burze odepsaly 1,1 %.

Výhled

V novém obchodním týdnu se investoři zaměří na výsledkovou sezónu, zasedání FOMC, data z amerického trhu práce a další makroekonomické údaje a zřejmě i na politické dění ve Španělsku. V Evropě již nyní platí zimní čas, zatímco v USA nikoli, kdo chce tedy sledovat často velice živé závěry amerických obchodních seancí, musí být připraven o hodinu dříve.

FOMC by na svém dvoudenním zasedání, které skončí ve středu 1. listopadu, neměl hýbat se základní úrokovou sazbou (nyní na 1,00-1,25 %), ale měl by nejspíše potvrdit, že ještě jedno navýšení letos stihne. Data z americké ekonomiky navzdory hurikánům na konci léta byla i ve třetím čtvrtletí solidní, vyšší sazby by tedy hospodářství mělo bezpečně vstřebat.

"V první polovině týdne index S&P 500 uzavřel cenový odskok u hladiny 2 560, intradenně otestoval podporu na 2 550, aby následně začal opět růst. Páteční výraznější růst byl podpořený jak dobrými zprávami z ekonomiky, tak především posílením největších technologických firem po oznámení dobrých hospodářských výsledků. To vyústilo i v nadprůměrný objem obchodů. Dvě sytější červené denní svíčky během týdne tedy žádnou korekci nenastartovaly. Naopak se zdá, že jinak celkem logický pokles po více než dvou měsících růstu cen se odkládá. Denní graf indexu je v býčím nastavení, důležitý support je okolo hladiny 2 500, zesílený navíc stále 50denním klouzavým průměrem," napsal v pravidelném technickém komentáři k dění na americkém akciovém trhu opční obchodník Josef Košťál. "Závěr se již třetím týdnem prakticky nemění. Trh je na vzestupu a výrazně překoupený, ale páteční nadprůměrný objem obchodů spíše nahrává scénáři dalšího růstu cen akcií. Index S&P 500 se vzdálil od svého 20denního klouzavého průměru, který je nyní okolo 2 555, k němuž by měl mít tendenci se relativně rychle vracet. Býčí trend ale pokračuje a do konce roku by mohl vydržet."

Sledované bude nadále dění ve Španělsku. Katalánsko vyhlásilo nezávislost a španělský parlament ji dle ústavy okamžitě zrušil a ustanovil správu španělských úřadů nad Katalánskem. Trh by pravděpodobně negativně reagoval na případné vyostření situace na jiné než diplomatické úrovni, podobně jako tomu bylo při násilnostech v den referenda o nezávislosti regionu.

"V Katalánsku pokračuje nepřehledná situace ohledně vyhlášení nezávislosti na Španělsku a omezení katalánské autonomie ze strany centrální vlády jako reakce na toto vyhlášení. Tento stav i nadále představuje riziko kurz USD/EUR. Pokud situace bude eskalovat, euro bude oslabovat. Nicméně na španělském HDP za třetí čtvrtletí se tato krize neprojevila. Podle našich i tržních odhadů vzrostla ekonomika země mezikvartálně o slušných 0,8 %," uvedl analytik Viktor Zeisel z Komerční banky.

V rámci výsledkové sezóny představí údaje zhruba 140 firem z indexu S&P 500, naplno pokračuje oznamování hospodářských čísel ale i jinde ve světě. V USA budou investory nejvíce zajímat výsledky firem jako Pfizer, AIG, Mastercard, Kraft Heinz, Tesla, QUALCOMM, DowDuPont, Apple, Facebook, Starbucks nebo Berkshire Hathaway, v Evropě se přidají BP, Royal Dutch Shell, Airbus, BNP Paribas, Sanofi, ING, L'Oréal, Credit Suisse, Société Générale, Air France-KLM nebo Ryanair a v Asii zaujmou mimo jiné Nintendo, Sony nebo Bank of China.

V pátek 3. listopadu zveřejní údaje za třetí čtvrtletí Erste Group Bank a Komerční banka. "Od Erste očekáváme čistý zisk 355 milionů EUR (meziročně +5 %). Jedním z důvodů jsou opět velice nízké opravné položky díky zlepšující se ekonomické situaci a s tím související kondici úvěrového trhu. Nečekáme přitom výraznou reakci trhu na potvrzení očekávaných čísel," napsal Milan Vaníček z J&T Banky.

Komerční banka by podle něj měla oznámit čistý zisk okolo 3,4 miliardy Kč, tedy meziročně zhruba o 15 % nižší. "Meziroční srovnání je zkreslené kvůli prodeji podílu KB ve společnosti Cataps ve 3Q2016. Nedávno management banky uvedl, že může dojít k úpravě celoročních cílů, pokud jde o úvěrové portfolio. To bude informace, kterou trh může chtít více specifikovanou, před výsledky jde tedy o mírně rizikový faktor," doplnil Vaníček.

Ve čtvrtek 2. listopadu se sejde bankovní rada ČNB, aby rozhodla o měnové politice. Trh očekává zvýšení základní sazby o 25 bazických bodů na 0,5 %, objevují se ale i spekulace o výraznějším posunu. Komentář k rozhodnutí bude zajímavé dát do souvislostí s posledním zasedáním ECB.

"Zasedání ČNB ve čtvrtek podle nás přinese drama. Zatímco trh včetně nás očekává zvýšení sazeb o 25 bazických bodů na 0,5 %, několik centrálních bankéřů podle svých nedávných vyjádření uvažuje o zvýšení sazeb o 50 bodů. Podle našeho odhadu bude hlasování o klíčové sazbě těsné, ale nakonec se bankovní rada rozhodne pro zvýšení sazby pouze o 25 bodů s tím, že ve zvyšování sazeb bude brzy pokračovat. Tomuto scénáři přisuzujeme 60% pravděpodobnost. Rizikem se 40% pravděpodobností je scénář se zvýšením sazeb o 50 bazických bodů," napsal Viktor Zeisel.

Průzkum nálady v ekonomice eurozóny od Evropské komise by měl v pondělí potvrdit slušný výkon hospodářství zemí eurozóny. I když ekonomové ze Société Générale předpokládají mírné snížení celkové důvěry v ekonomiku, i toto číslo zůstává vysoko nad dlouhodobým průměrem a je konzistentní s mezičtvrtletním růstem ekonomiky eurozóny o 0,6 %.

V pondělí budou z makrodat více sledované v Americe osobní příjmy a výdaje a v Evropě německá inflace, úterý ale bude ekonomickými údaji nabité. Vše zahájí japonská centrální banka svým zasedáním, změna sazeb se ale nečeká. Index nákupních manažerů zveřejní Čína a v Evropě dopoledne investoři dostanou naservírované statistiky z trhu práce, o inflaci a také o vývoji HDP. Ze Spojených států dorazí data o spotřebitelské důvěře a také index cen domů ve dvaceti největších městech S&P/Case-Shiller.

"Po dvou měsících, kdy se meziroční inflace v Německu držela beze změny na 1,8 %, očekáváme její pokles na 1,6 %. Část poklesu zapříčiní jádrové ceny, ale větší vliv v říjnu měly ceny energií a jejich vysoká srovnávací základna z loňského roku. Německá inflace by měla nadále zpomalovat a na přelomu roku být pouze okolo 1 %. V průměru v příštím roce podle odhadu ekonomů ze Société Générale zpomalí z 1,7 % letos na 1,2 %," napsal v týdenním výhledu Viktor Zeisel.

Podobně jako německá inflace i cenový indikátor za celou eurozónu podle něj v říjnu zpomalil. Jádrová inflace by se měla stabilizovat na nízkých 1,1 %, zatímco meziroční cenový propad energií stáhne celkovou inflaci níže. Tomu nezabrání ani pokračující zvyšování cen potravin. "Z geografického hlediska je Francie jednou ze zemí, které táhnou celkovou inflaci v eurozóně níž. Ve Francii je zejména slabý růst jádrových cen, který se drží meziročně na 0,6 %," doplnil ekonom z Komerční banky.

Ve středu skončí dvoudenní zasedání měnového výboru americké centrální banky. Analytici posun základní úrokové sazby nečekají, jako vždy ale bude podstatné prohlášení po zasedání. S úroky by o den později na rozdíl od Fedu mohla pohnout britská centrální banka. Vedle toho v Americe, Číně a Británii ještě ve středu vyjdou finální průmyslové indexy nákupních manažerů za říjen.

"Fed na svém středečním zasedání ještě nechá sazby beze změny, ale trhy budou pečlivě sledovat, zda výstupy z tohoto zasedání nenaznačí, že si američtí centrální bankéři rozmysleli zvýšení sazeb v prosinci. To by mělo podle jejich poslední prognózy proběhnout a Société Générale tomu nadále věří," potvrdil Zeisel.

"Předstihové indikátory z jednotlivých států v USA naznačují, že se důvěra v průmyslu v říjnu mírně zhoršila. Index ISM by tak měl doznat nepatrného zhoršení poté, co v září dosáhl nejvyšší hodnoty od května 2004. PMI z eurozóny v říjnu podle předběžného odhadu opět zaznamenaly silný růst. Za tímto růstem pravděpodobně stojí zvýšení indikátoru v Itálii a ve Španělsku. Přestože se domníváme, že údaje za Francii a Německo zůstanou bez revize, celkové číslo za eurozónu bude podle nás ve finální verzi o desetinu bodu nižší," napsal na adresu sledovaných indexů nákupních manažerů Viktor Zeisel.

"Domácí indikátory aktivity v průmyslovém sektoru podle nás v říjnu zaznamenaly mírnou korekci zářijového růstu. To ale neznamená, že bychom očekávali výrazné zpomalování domácí ekonomiky. Ta by naopak podle nás po slabším třetím čtvrtletí měla dále zrychlovat. Tahounem růstu zůstane právě průmysl, nicméně se stále silněji bude projevovat akutní nedostatek pracovní síly a posilující koruna," nabídl výhled pro český PMI ekonom z Komerční banky.

Počet nezaměstnaných Němců v říjnu podle Komerční banky opět poklesl a míra nezaměstnanosti by se měla udržet na rekordně nízké úrovni 5,6 %. To potvrdí utaženost podmínek na německém trhu práce. "Ta bude pomáhat odborům při vyjednávání vyšších mezd. Ekonomové ze Société Générale očekávají růst mezd v roce 2018 o 3-3,5 %, ale může být nakonec vyšší," napsal analytik z Komerční banky ke čtvrtečním očekávaným datům z Německa.

Hlavní slovo si na závěr týdne vezmou Spojené státy, které v pátek odpoledne evropského času investory zaměstnají říjnovými daty z pracovního trhu. Po zářijovém poklesu počtu pracovních míst se čeká odraz a více než tři sta tisíc vytvořených pracovních pozic. Míra nezaměstnanosti by měla zůstat na čtyřech celých a dvou desetinách procenta. Vedle toho vyjdou také index aktivity v oblasti služeb ISM a podnikové objednávky.

"Podle Société Générale se dotčené státy USA budou z následků hurikánů oklepávat o něco déle, než očekává trh, a tak předpovídají nižší počet vytvořených pracovních míst v celých USA. To naznačuje i zkušenost po hurikánu Katrina, který zasáhl Spojené státy na konci srpna 2005. Míra nezaměstnanosti by měla mírně stoupnout, protože její nečekaný pokles v září byl podle nás také způsoben důsledky hurikánu," uzavřel Zeisel.