Akcie, ekonomika a dluhy: Grafy, které (ne)musíte vidět

Dluh USA

Růst dluhu v USA je evergreenem posledních týdnů, měsíců a let. Na prvním grafu se snaží Wolf Richter, provozovatel blogu Wolf Street, ukázat, že se růst dluhu v USA v poslední době vymkl kontrole. V roce 2017 se zvýšil o 1,23 bilionu dolarů.

Na dalším grafu se pak můžeme podívat na nárůsty amerického dluhu o jeden bilion dolarů od roku 1981. Poslední bilion přibyl za půl roku, když dluh vzrostl z 20 bilionů na 21 bilionů mezi zářím 2017 a březnem 2018.

Spotřebitelské výdaje a příjmy

Lance Roberts z Clarity Financial poukazuje na graf zobrazující rostoucí rozdíl mezi náklady na živobytí a příjmy a dluhy Američanů. Do roku 1980 disponibilní osobní příjmy, úspory a dluhy stačily na pokrytí nákladů na život. Od té doby již nestačí. Negativem je i znatelný pokles úspor.

"Při rozdílu mezi současnou životní úrovní a příjmy, úsporami a rostoucími dluhy je očekávání udržitelného ekonomického růstu poněkud problematické," míní Roberts. I pro investory je to problém, protože "účetní triky, snižování daní a zpětné odkupy akcií sice mohou krátkodobě podporovat ceny, dlouhodobě je ale trh odrazem síly ekonomiky", doplňuje Roberts. Jelikož je ekonomika ze 70 % poháněna spotřebou, velká zadluženost spotřebitelů může být v budoucnu problém.

S&P 500 a 10leté vládní dluhopisy USA

Sven Henrich z blogu Northman Trader sází na vztah mezi indexem S&P 500 a výnosy 10letých státních dluhopisů USA, který byl dobrým vodítkem při předpovídání krachu na začátku milénia a také před finanční krizí v roce 2008.

V posledních 30 letech při kontaktu výnosů dluhopisů s trendovou linií vždy došlo k poklesu výnosů, na konci loňského roku byl ale tento sestupný trend prolomen. Pokud bude tento vývoj pokračovat a prolomení trendu bude potvrzeno, naznačovalo by to podle Henricha buď mnohem nižší ceny akcií, nebo mnohem vyšší výnosy dluhopisů, případně  (v nejhorším případě) obojí.

Akcie a hotovost

Tadas Viskanta na blogu Abnormal Returns poukazuje na vztah mezi dividendovým výnosem indexu S&P 500 a výnosy krátkodobých dluhových cenných papírů (které mohou suplovat hotovost). Investoři podle něj mohou po dlouhé době opět považovat hotovost za dobrou alternativu k akciím. O tom, že to nemusí znamenat úprk investorů z akcií, jsme psali nedávno.

Růst cen

Profesor Mark Perry nazval obrázek níže grafem století. Kromě produktů a služeb, jejichž cena za posledních 20 let vzrostla nebo klesla, je v něm zobrazena také celková inflace v USA. Podle Barryho Ritholtze ze společnosti Ritholtz Wealth Management je problémem zejména to, že se mzdy za 20 let jen stěží svým růstem dostaly nad inflaci. "Není úplně jasné, co nás čeká v budoucnu. Zda to bude apokalypsa, kde nikdo nebude mít práci, protože budou pracovat roboty, nebo nevyhnutelný růst mezd, který bude mít za následek rychlý růst cen, jenž zase zabije trhy. Možná obojí," míní Ritholtz.

Zajímavé jsou i komentáře na Twitteru. Většina konstatuje, že růst cen je patrný na trzích, které jsou buď monopolem státu, nebo jsou silně regulovány; většinou jde o služby, bez nichž se lidé neobejdou. Ceny naopak klesají tam, kde vítězí volný trh a stát zasahuje minimálně, přičemž jde o nahraditelné produkty. Jeden pisatel tento rozdíl okomentoval výstižně, když napsal, že jde o "moderní ekvivalent chleba a her k uspokojení mas".

Kam zamíří ceny akcií?

Dana Lyons ze společnosti J. Lyons Fund Management sází na to, že býčí trend bude pokračovat. Důkazem by měl být graf indexu Value Line Geometric Composite, který sdružuje kolem 1 700 akcií. Prolomení trojitého vrcholu a vytvoření nových maxim vysílá signál o dalším růstu.

Index Nasdaq Composite ale ukazuje na něco jiného. Jeho hodnota se nedávno odrazila od horní linie trendového kanálu a na vrcholu vytvořila formaci hlavy a ramen. "Březen za posledních 20 let znamenal pro Nasdaq Composite několik významných obratů. V březnu 2000 index dosáhl vrcholu, o devět let později, v březnu 2009 naopak dno. Je možné, že jsme se po dalších devíti letech dočkali nového vrcholu?" ptá se Chris Kimble z firmy Kimble Charting Solutions.

Zdroj: MarketWatch