Morgan Stanley: Tři určující makroekonomické faktory roku 2021 a jejich význam (nejen) pro akciové trhy
Rok 2021 vyhlížíme s optimismem jak v oblasti makroekonomického vývoje, tak tržní výkonnosti. Ekonomika se vrátí na předpandemickou růstovou trajektorii, říká Chetan Ahya, globální ekonom banky Morgan Stanley. Tu budou podle něj definovat tři podstatné faktory.
1. Synchronní ekonomické oživení
Morgan Stanley předpokládá pro rok 2021 růst světového HDP o 6,4 %, konsenzus ekonomů se pohybuje jen lehce nad 5 %. Alfou a omegou bude účinné řešení pandemie covidu-19 v podobě vakcín. Banka věří, že se soukromý sektor jako celek vzchopí poměrně rychle. Růst potáhnou zejména rozvíjející se ekonomiky, které se s koronavirovou hrozbou vyrovnávají lépe již letos. K již nyní překvapivě odolné spotřebitelské poptávce se podle Morgan Stanley v prvním pololetí příštího roku přidají také kapitálové výdaje firem.
2. Mladé trhy nastoupí do reflačního vlaku
V uplynulých osmi letech to mladé trhy jako celek neměly snadné. Podle Morgan Stanley potenciál rozvíjejících se zemí spíše než strukturální nedostatky tlumily vnější šoky (pokles cen komodit, napětí v mezinárodním obchodu, pandemie koronaviru). V roce 2021 by se to mělo změnit. Pomáhat tomu budou řešení pandemie, hlubší rozpočtový deficit USA, nízké americké sazby a slabší dolar, ale také příznivá domácí politika v jednotlivých státech skupiny emerging markets. A výraznější růst HDP ubere tlak na konsolidaci veřejných financí.
3. Změna inflačního režimu v USA
Americká ekonomika se (stejně jako ta světová) vrátí k růstovému trendu z doby před pandemií koronaviru. Fiskální i měnová politika přitom budou oproti konci roku 2019 nadále výrazně uvolněnější. Morgan Stanley i proto (a rozdíl od tržního konsenzu) čeká nárůst PCE inflace na 2 % již v prvním pololetí 2021.
Příznivý makroekonomický vývoj by měl podporovat náladu na trzích s rizikovými aktivy. Akciové trhy by se měly vyvíjet v souladu s poměrně standardním scénářem oživení po recesi. Morgan Stanley proto doporučuje nadvážit v portfoliích akcie a firemní dluhopisy na úkor vládních bondů a hotovosti, dále pak radí se spíše zbavovat amerického dolaru. V rámci akcií pak preferuje cyklické tituly na úkor defenzivních odvětví a také čeká lepší výkon od akcií menších firem, než jakého dosáhnou společnosti velké.
Rizika prognózy čeká banka dvojí. V nejbližších měsících jím může být horší než očekávaný vývoj pandemie, dlouhodobě pak v případě rychlejšího než předpokládaného růstu inflace v USA mohou investoři začít přehodnocovat svá očekávání spojená s uvolněnou politikou americké centrální banky.
Zdroj: Morgan Stanley
Aktuality
