Proč ČNB nemůže ignorovat zvýšenou inflaci

Jedni volají po rychlé a rázné reakci, neboť inflace se nachází výrazně nad 2% cílem a ohrožuje ukotvenost inflačních očekávání. Druzí naopak říkají, že je vyšší inflace pouze dočasná a není potřeba se jí obávat. Osobně zastávám první názor, a to především z následujících tří důvodů.

• Je nutné si uvědomit, že i dočasně vyšší inflace může mít své náklady. Problém s dočasností je totiž v tom, že se jedná o relativní pojem, který může znamenat pro každého něco jiného. Současná inflace je opravdu významně ovlivněna problémy v mezinárodním obchodě, ke kterým došlo v důsledku pandemie, nikdo však v tuto chvíli neví, kdy tyto problémy odezní a jak se následně budou vyvíjet ceny dotčeného zboží.
• Tuzemská vyšší inflace není pouze o externích faktorech. Zatímco ceny zboží vzrostly v srpnu meziročně o 3,6 %, ceny služeb dosáhly výrazného nárůstu o 4,9 %. Zdražování v oblasti služeb bylo navíc v měsících následujících po otevření ekonomiky hodně plošné. Rozhodně to tedy zatím nevypadá na jednorázový výkyv. Na přelomu roku nás nadto čeká výraznější zdražení energií a k cenovým tlakům zřejmě přispěje i napjatý trh práce. Vyšší inflace tedy nemusí být pouze záležitostí roku 2021.
• Neobstojí ani srovnání s americkou a evropskou centrální bankou. Fed totiž mimo inflace zároveň pečuje o dosažení cíle plné zaměstnanosti, od kterého je americká ekonomika ještě poměrně vzdálena. Pro ECB by naopak byl nárůst inflačních očekávání pozitivní zprávou, evropská inflace totiž dlouhodobě byla hluboko pod cílem banky. ČNB má však v zákoně jednoznačně ukotvený mandát cenové stability a česká inflace se v posledních letech drží spíše nad cílem centrální banky.

_{Autorem textu pro deník E15 z 23. září 2021 je ekonom Martin Gürtler z Komerční banky.}

Zdroj: E15