Shrnutí s grafy: Jaké mohou být dopady války na Ukrajině (a případných dalších sankcí proti Rusku) na českou ekonomiku?

Rozsah a dopady ruské agrese a následných sankcí na ekonomiku jsou nyní velice nejisté. Jasným rizikem je ovšem snížení růstu až stagnace české ekonomiky, v případě další eskalace konfliktu pak dokonce pokles ekonomiky.

Redakce IW

28. 2. 2022 | 6:04

Česká ekonomika

Recese hrozí českému hospodářství navzdory tomu, že podíl přímého českého zahraničního obchodu s Ruskem je nízký. Tvoří 2 % z celkových českých vývozů a 3 % z celkových českých dovozů. To představuje 1,6 % HDP v případě vývozu a 2,4% v případě dovozu.

Hlavní zdrojem případného snížení růstu ekonomiky je energetická krize (další růst cen plynu, elektřiny a ropy), případně nárůst cen spojený s nedostatkem a nutností vypínat energeticky náročné provozy. Zvýšení cen plynu a elektřiny již před napadením Ukrajiny zvýšilo náklady za energie o zhruba 4 % HDP.

Odhady ukazují, že česká ekonomika je výrazně více exponovaná na případný výpadek dodávek plynu. Důvodem je vysoká energetická náročnost ekonomiky v důsledku vysokého podílu průmyslu na HDP (nad 30 %). Zatímco v eurozóně propad dodávek plynu o 10 % sníží HDP o zhruba 0,7 %, v případě české ekonomiky je to dvojnásobek (asi 1,5 % HDP).

V roce 2021 podíl ruského plynu na evropských dodávkách dosahoval zhruba 42 %. Výpadek by znamenal pokles české ekonomiky o přibližně 6 %.

Česká koruna může oslabit do pásma 25-25,50 EUR/CZK, v případě větších ekonomických dopadů nad 26 EUR/CZK. To spolu s vyššími cenami komodit může zvýšit průměrnou inflaci pro letošní rok nad 10 %.

ČNB zatím počítá ekonomické dopady přes zahraniční obchod s Ruskem a Ukrajinou a zanedbává dopady přes nárůst cen energií a dalších komodit, které budou negativně působit na ekonomickou aktivitu. Pokud ČNB přehodnotí svou měnovou politiku a bude se snažit mírnit dopady na ekonomiku, může přistoupit k rychlejšímu snížení sazeb, než nyní předpokládá ve své prognóze.

Odstřižení Ruska ze systému SWIFT by ruskou ekonomiku zasáhlo citelně, odvetou by bylo pravděpodobně omezení dodávek komodit do EU. Evropa může částečně omezit výpadek ruského plynu zvýšením dovozů LNG, navýšením produkce elektřiny z uhelných elektráren, čerpáním zásob plynu či přehodnocením uzavírání německých jaderných elektráren. Část opatření by musela být směřována i do snížení poptávky.